投资要点：
　　本周（7/21-7/25）市场概览：
　　1 ）一级市场：本周传统信用债发行量、偿还量、净融资额环比上周均有所增加；资产支持证券净融资额环比上周增加；本周AA主体产业债、AA+主体金融债加权平均发行利率较上周大幅上行，其余不同券种不同评级的发行利率较上周小幅波动。
　　2）二级市场：本周信用债成交量环比上周增加1780亿元；换手率方面，本周传统信用债换手率较上周整体上升，资产支持证券换手率较上周有所下降。本周不同期限不同评级的信用债收益率均有较大幅度上行，幅度在7-17BP范围内。总体来看，本周不同行业信用利差大多走扩，少部分行业信用利差收窄。具体来看，本周AA+电子、建筑材料信用利差较上周分别收窄17BP、8BP，AA+轻工制造信用利差收窄不到1BP，AAA休闲服务信用利差较上周收窄1BP。除此以外，其余各行业各评级的债券信用利差大多走扩，走扩幅度在0-7BP不等。
　　3）负面舆情。本周深圳市龙光控股有限公司所发行的5只债项展期；上海陆家嘴金融贸易区开发股份有限公司所发行的12只债项隐含评级调低；内蒙古欧晶科技股份有限公司主体列入观察名单，其所发行的“欧晶转债”债项列入观察名单；美的置业集团有限公司所发行的20只债项隐含评级调低；奥园集团有限公司所发行的3只债项展期。
　　本周市场分析：本周公开市场共有17268亿元逆回购到期，国库现金定存到期1200亿元，MLF回笼2000亿元；本周央行累计开展16563亿元逆回购操作，国库现金定存发行1000亿元，MLF投放4000亿元，实现全周净投放1095亿元。本周DR001由本周一收盘的1.25%边际收紧至1.55%。本周上证指数收于3594点，权益继续强势表现。“反内卷”情绪催化本周商品期货大幅上涨，同花顺工业品指数本周五日盘收于212.03点，较上周五收盘价大涨7.45%，焦煤、多晶硅、碳酸锂等品种领涨。权益和商品期货的强势表现下，本周国债收益率明显走弱，10Y国债活跃券由上周五的1.66%附近调整至本周五收盘的1.73%。本周五夜盘，同花顺工业品期指大幅跳水，后续债市仍需密切关注“反内卷”行情演绎。
　　投资建议：总体来看，本周不同行业信用利差大多走扩，少部分行业信用利差收窄。城投债方面，本周城投债信用利差整体走扩，且短端走扩幅度大于长端。产业债方面，本周AA+及以上产业债信用利差有不同程度走扩，AA产业债信用利差短端走扩。银行资本债方面，本周银行二永债信用利差整体走扩，不同期限不同评级的二永债信用利差走扩幅度在3-9BP。本周信用债收益率大幅调整，从静态票息角度来看信用债性价比提升，叠加黑色系期货价格本周五晚快速下跌，债市情绪或有望回暖，信用债进一步调整的空间也相对有限。因此我们建议继续重视长久期下沉的城投债及资本债、保险次级债，力推民生、渤海、恒丰长久期资本债，看多城投点心债及美元债。
　　2024年7月长端无风险利率持续处于下行通道，超长期信用债（指发行期限在10年及以上、剩余期限在7年及以上的传统信用债）收益率跟随下探，信用利差在去年7月极致演绎，目前超长期信用债利差压缩程度尚不及去年低位。从二级交投情绪来看，虽然今年低估值成交笔数占比和TKN笔数占比持续回升，但并未突破去年高位，或表明买盘情绪尚未行至末端。此外，叠加7/17科创债ETF集中上市，中短端成分券利差已压缩得较为极致，今年低利率环境下的“资产荒”催化下，行情或进一步向久期资产深化演绎。
　　目前来看投资人仍可在市场上觅得相对合意的超长期信用债标的，建议关注超长期信用债的配置和交易机会。产业债方面，国家电网存量超长期信用债规模最大且交投氛围良好，但收益水平已经相对较低，诚通控股、中化股份、广州越秀、四川能发兼具收益水平和活跃度，相对更具性价比。城投债方面，大多静态票息水平优于产业债，但可选择的存量标的范围相对较窄，可适当关注深圳地铁、陕西交控、烟台国丰、亦庄投发的利差进一步压降机会。银行二级资本债方面，存量超长债主要集中在几家国股大行，且收益水平相较于产业债、城投债已不具优势，性价比有限。
　　风险提示：数据口径偏差风险、信用风险事件扰动、资金面变化的风险。