本周（7/7-7/13）市场概览：
　　宏观要闻：6月CPI同比+0.1%、环比-0.1%，食品价格同比-0.3%、环比-0.4%，非食品价格同比+0.1%、环比持平。国务院办公厅印发《关于进一步加大稳就业政策支持力度的通知》，提出一系列新举措，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期。特朗普称从8月1日起对所有进口到美国的铜征收50%的关税，并对24个国家和27个欧盟成员国发布了关税条件，从8月1日起征收20%-50%不等的关税。
　　中观高频数据：国内经济呈现分化特征。消费市场复苏保持韧性：截至7月6日，当周乘用车厂家日均零售数量同比+1.2%，截至6月27日，当周三大家电零售总量同比+16.4%。物流量持续增长：截至7月6日，当周港口完成集装箱吞吐量同比+5.6%，当周铁路货运量同比+3.7%，当周高速公路货车通行量同比+1.7%。开工率分化：截至7月10日，当周沥青平均开工率同比+4.0pct，当周纯碱开工率同比-6.3pct，当周PVC开工率同比-1.8pct。商品房成交量分化：截至7月11日，近7天30大中城市商品房成交面积合计同比-11.0%。大宗商品价格承压：截至7月11日，当周猪肉批发价平均同比-16.1%，当周蔬菜批发价平均同比-7.4%，当周北方港口动力煤平均价同比-27.6%，当周WTI原油现货价平均同比-17.8%。
　　债市及外汇市场：7月11日，1年期/5年期/10年期/30年期国债收益率分别为1.37%/1.53%/1.66%/1.88%，较7月4日分别+3.4BP/+3.6BP/+2.2BP/+2.4BP。7月11日美元兑人民币即期汇率为7.17，较7月4日+58pips。
　　机构行为：截至7月13日，理财公司公募理财产品破净率约为0.57%，较年初下降1.40pct，当前破净率的年内百分位已低于5%。截至7月11日，本周债基久期继续上升，我们估算利率债中长期债基久期平均数自4月初以来快速走高，7月11日测算约5.4年，信用债中长期债基久期平均数自5月中旬以来持续窄幅震荡，7月11日测算约2.2年。
　　本周市场分析：我们认为当前经济运行处于中性区间，过去两年“房价大跌、股市大跌-财富缩水-消费降级”的经济负循环或告一段落。相较于2024年，经济的边际变化或在于消费。当前商务接待活动或偏弱，可能影响消费，政策有无可能调整。
　　投资建议：三季度利率债预计窄幅震荡，继续看多长久期城投债及资本债。我们认为25Q3降息的可能性低，但当前央行较宽松，利率债很难明显调整，看窄幅震荡。我们建议，利率债波段操作紧盯资金面，一旦收紧就防守。看多长久期下沉的城投及资本债，看多城投点心债及美元债，力推民生、渤海、恒丰银行永续债，关注保险次级债机会。我们预计2026年美联储大幅降息，中短期限美债机会突出。
　　风险提示：增量政策落地，或导致债市调整；股市可能大幅走强，对债市情绪有冲击等；模型假设风险，可能忽略市场非线性波动。