本报告统计时间为2025.07.14-2025.07.18。
　　多主题轮动，关注高低切换。短期内由于市场情绪升温，权益市场流动性较好，叠加中报业绩影响，出现了短期的从“缩圈”到“扩圈”，即中大盘行业龙头补涨、通过行业ETF或主题基金布局的赚钱效应有所回升。当前市场情绪偏高，但指数上行空间或趋稳，需积极把握结构性轮动机会。行业风格方面，杠铃低波端，银行、非银、红利等板块仍将承担稳指数重任。多主题轮动下，关注科技（业绩较好、政策催化、美国放松限制）、创新药（出海、困境反转）、稀土（中美博弈、涨价）、新能源（反内卷）、军工（阅兵）等主题轮动中的低位布局机会。
　　权益市场，上周，市场风格方面，小盘成长风格占优；市场波动方面，大小盘风格波动保持在近一年低位，价值成长风格波继续上升。市场结构方面，上周，行业指数超额收益离散度保持在近一年低位，行业轮动速度略有下降，成分股上涨比例略有上升；交易集中度方面，前100个股成交额占比及前5行业成交额占比均有上升。市场活跃度方面，市场波动率仍保持在近一年低位，市场换手率略有上升。
　　商品市场方面，上周，贵金属板块趋势强度仍保持在近一年高位，其余板块趋势强度表现分化，其中有色板块趋势强度有所下降；基差动量方面，贵金属板块基差动量快速上升，其余板块表现震荡；波动率方面，能化板块及贵金属板块波动率有所下降，其余板块波动率维持在近一年低位；流动性方面，各板块流动性表现分化。
　　期权市场方面，从隐含波动率水平来看，上证50隐波呈上涨趋势，达到历史较高水平，中证1000隐波有所下滑，不过二者的看涨期权相较看跌期权偏度扩大，这说明经过市场在反内卷等政策带动下，以权重股为主，整体情绪较为亢奋。
　　可转债市场方面，估值端百元转股溢价率依旧维持在相对较高位置，不过未能形成大幅突破，成交额中枢小幅上移。低转股溢价率转债的占比波动较小，信用利差也继续停留在相对低位。
　　风险提示：本报告根据历史公开数据整理，存在失效风险，不代表对基金未来资产配置情况的预测，不构成投资建议；报告研究依赖数据可靠性、研究假设和估算方法，结果可能存在偏差。