投资要点
　　本报告统计时间为2025.06.16-2025.06.20。
　　先调整才能见彩虹，防守待反击。A股短期内缺乏催化，市场波动压力有所增加。在中央汇金托底的背景下，大盘权重风格下行空间相对有限，建议短期可关注银行、红利低波等防守方向。新消费、创新药等题材以及小微盘方向短期调整风险偏高，投资者可适度等待，在风险释放之后，将迎来更具性价比的布局机会。从成交占比来看，科技方向4月以来持续回落，当前风险相对较低，在高弹性方向上的短期性价比更优。
　　权益市场，上周，市场风格方面，大盘价值风格仍占优势；市场风格波动方面，大小盘风格波动下降，价值成长风格波动保持在近一年低位。市场结构方面，上周，行业指数超额收益离散度保持在近一年低位，成分股上涨比例有所下降，行业轮动速度上升；交易集中度方面，前100个股成交集中度以及前5行业成交额占比均维持在近一年较低水平。市场活跃度方面，上周，市场波动率保持在近一年低位，市场换手率略有上升。
　　商品市场方面，上周，黑色、贵金属板块趋势强度下降，农产品板块趋势强度上升；基差动量方面，贵金属、有色板块基差动量快速下降；波动率方面，能化、贵金属板块波动率小幅上升，其余板块波动率仍处于近一年较低水平；流动性方面，各板块流动性表现分化，其中，能化板块流动性位于近一年高位。
　　期权市场方面，从隐含波动率水平来看，上证50与中证1000隐波无明显趋势，中证1000隐波维持在历史极低水平，从波动率曲面结构来看证1000看跌期权的偏度虽有所上升，不过看跌看涨期权持仓比值与隐含分红率出现回落，说明市场整体对小盘风格的担忧阶段性缓解。
　　可转债市场方面，转债市场中，估值端继续抬升，百元转股溢价率上周走高，接近5月峰值，同时低转股溢价率转债的占比出现明显回落。市场成交额变化较小，仍然处于震荡区间，信用利差小幅收窄。
　　风险提示：本报告根据历史公开数据及定期报告整理，存在失效风险，不代表对基金未来资产配置情况的预测，不构成投资建议；报告研究依赖数据可靠性、研究假设和估算方法，结果可能存在偏差。