本报告统计时间为2025.04.21-2025.04.25。
　　上周，美国在中美关税问题态度上仍在反复，风险未进一步上升，但尚未显著改善。不过受中央汇金等稳股市力量支撑，A股大盘延续稳健走势，银行股表现较好，但其他行业板块多数以快速轮动为主，科技板块波动偏大，赚钱效应有限。
　　权益市场，市场风格方面，大小盘风格仍以大盘为主，价值成长风格偏向价值；风格波动方面，大小盘风格波动与价值成长风格波动继续下降。市场结构方面，上周，行业指数超额收益离散度上升，成分股上涨比例基本持平，行业轮动速度上升，交易集中度方面，前100个股成交额占比从低位回升，前5行业成交额占比继续下降，显示行业成交集中度下行。市场活跃度方面，市场波动率从高位迅速回落，换手率有所降低，显示尽管关税问题仍待解决，但股市已经逐步回复平静。
　　商品市场方面，趋势强度表现分化，能化、黑色板块趋势性较强，有色、农产品板块趋势性较弱；基差动量方面，有色板块最高，黑色板块快速下降；波动率方面，各板块波动率维持在高位；流动性方面，各板块流动性均持平。
　　期权市场方面，从隐含波动率水平来看，上周上证50与中证1000隐波均有小幅回升，显示出节前市场存在一定博弈情绪。从波动率曲面来看，中证1000远月隐波相比近月隐波差值下降，同时看跌期权相比看涨期权偏度优势明显，结合高贴水率说明市场对于小盘股近期表现存在一定担忧。对于上证50来说，远月和近月隐波差值有所上升，但从偏度来看没有明显区别，说明市场对于大盘股没有明显观点。
　　可转债市场方面，从百元转股溢价率看，当前转债市场估值水平维持稳定，略高于历史一年中位数，转股溢价率偏低的转债数量小幅反弹，转债市场整体成交额也较前值有一定回暖。
　　风险提示：本报告根据历史公开数据及定期报告整理，存在失效风险，不代表对基金未来资产配置情况的预测，不构成投资建议；报告研究依赖数据可靠性、研究假设和估算方法，结果可能存在偏差。