核心观点
　　垣信卫星发布2025年运载火箭发射服务采购项目招标公告，国内民营火箭企业有望中标，民营液体火箭商业化运营有望实现“从零到一”突破。下半年民营大型液体火箭将迎来密集首飞，有望逐步成为建设我国低轨卫星互联网的重要力量。多家上市公司积极参与民营火箭产业链，建议关注箭体结构件、液体火箭发动机结构件、传感器相关上市公司，同时还应重点关注火箭（特别是发动机）3D打印服务、3D打印设备相关上市公司。
　　行业动态信息
　　垣信卫星发布2025年运载火箭发射服务采购项目招标公告7月23日，上海垣信卫星科技有限公司发布2025年运载火箭发射服务采购项目招标公告。招标共计7次运载火箭发射服务，包括4次一箭10星运载火箭发射服务和3次一箭18星运载火箭发射服务，服务/交付周期为自合同签订之日起至2026年3月。
　　下半年民营大型液体火箭将迎来密集首飞，民营液体火箭商业化运营有望实现“从零到一”突破
　　朱雀二号改进型火箭符合垣信卫星包件一的运载能力以及发射经验要求，有望承担上述千帆星座组网任务。2025年下半年蓝箭航天的朱雀三号、天兵科技的天龙三号、中科宇航的力箭二号、星河动力的智神星一号等大运力民营液体火箭即将首飞，有望逐步成为建设我国低轨卫星互联网的重要力量。
　　多个上市公司参与民营火箭产业链
　　火箭箭体结构件的参与者有超捷股份；液体火箭发动机推力室内壁的参与者有斯瑞新材；3D打印在火箭，特别是火箭发动机中的渗透率有望逐步提升，铂力特可提供3D打印设备及服务，华曙高科可提供3D打印机；高华科技为火箭传感器的主要参与者。
　　投资建议：重视商业航天投资机会
　　随着民营大运力液体火箭的逐步成熟，可回收技术试验的逐步推进，以及相关企业对于市场开拓的逐步突破，我国低轨卫星互联网星座项目有望逐步向民营火箭开放，民营液体火箭将成为我国火箭发射资源的有力补充，并有望实现火箭发射成本的显著降低，加速我国卫星互联网建设，带动火箭、卫星产业链发展。
　　民营火箭的技术及市场突破将显著带动产业链相关公司的发展，建议关注箭体结构件、液体火箭发动机结构件、传感器相关上市公司，同时还应重点关注火箭（特别是发动机）3D打印服务、3D打印设备相关上市公司。
　　风险分析
　　1.下游需求不及预期风险：中短期内卫星星座建设是运载火箭发展的主要驱动力，我国发布了大规模的星座建设计划，但是目前建设进度较为缓慢，若星座建设目标发生变化导致其对运载火箭的需求减少，则会对运载火箭产业链中的企业产生不利影响。
　　2.技术突破不及预期风险：我国大推力液体火箭发动机以及火箭回收技术正在研制中，若技术突破不及预期，则会对相关公司的业务开展产生不利影响。
　　3.市场竞争加剧风险：国家政策推动运载火箭产业向商业化发展，鼓励商业运载火箭健康有序发展，产业内参与者数量持续增长，使得市场竞争加剧，可能会对市场内原有企业造成一定冲击。