核心观点
　　7月19日，雅鲁藏布江下游水电工程（核心项目墨脱水电站）正式破土动工。项目总投资超1.2万亿元、装机容量达7000万至8100万千瓦，相当于3座三峡、5座白鹤滩，项目建设周期为10年。根据中国政府网数据，三峡工程主体建筑物土石方挖填总量约1.25亿立方米，混凝土浇筑量2643万立方米，钢材59.3万吨（金结安装占28.08万吨），预计雅鲁藏布江下游水电工程耗钢量超过200万吨。7月18日国新办举行新闻发布会上透露，工信部将实施新一轮钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案，推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能，具体工作方案将在近期陆续发布。
　　行业动态信息
　　雅鲁藏布江下游水电工程正式破土动工，刺激建筑用钢消费。
　　7月15日，国家统计局披露2025年6月宏观数据。房地产方面，销售端：1-6月，新建商品房销售面积45851万平方米，同比下降3.5%。开发投资端：1-6月，新开工面积30364万平方米，同比下降20%；施工面积为633321万平方米，同比下降9.1%；竣工面积22567万平方米，同比下降14.8%。全国房地产开发投资46658亿元，同比下降11.2%；其中，住宅投资35770亿元，下降10.4%。综合来看，目前围绕地产相关的指标仍保持同比下降态势，房屋新开工面积、施工面积、竣工面积降幅较1-5月收窄。基建方面，1-6月，全国固定资产投资（不含农户）同比增长2.8%，第三产业基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）增长4.6%。其中，水上运输业投资增长21.8%，水利管理业投资增长15.4%，铁路运输业投资增长4.2%。7月19日，雅鲁藏布江下游水电工程（核心项目墨脱水电站）正式破土动工。项目总投资超1.2万亿元、装机容量达7000万至8100万千瓦，相当于3座三峡、5座白鹤滩，项目建设周期为10年。根据中国政府网数据，三峡工程主体建筑物土石方挖填总量约1.25亿立方米，混凝土浇筑量2643万立方米，钢材59.3万吨（金结安装占28.08万吨），预计雅鲁藏布江下游水电工程耗钢量超过200万吨。工业方面，6月，规模以上工业增加值同比实际增长6.8%，环比增长0.5%。采矿业增加值同比增长6.1%，制造业增长7.4%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长1.8%。其中，41个大类行业中有36个行业增加值保持同比增长，黑色金属冶炼和压延加工业增长4.1%，有色金属冶炼和压延加工业增长9.2%。近期围绕钢铁行业需求的数据中，汽车及船舶表现良好。6月汽车销量维持高增速，根据乘联分会数据，7月1-13日，全国乘用车市场零售57.1万辆，同比增7%，环比降5%。今年以来乘用车市场累计零售1147.3万辆，同比增11%。6月出口船舶679艘，同比增长31.8%；1-6月累计出口3600艘，同比增长27.2%。
　　新一轮钢铁行业稳增长工作方案将发布，着力调结构、优供给、淘汰落后产能。
　　聚焦钢铁行业供需情况，1-6月，国内生铁产量43468万吨，同比下降0.8%（6月产量7191万吨、同比下降4.1%）；粗钢产量51483万吨，同比下降3.0%（6月产量8318万吨，同比下降9.2%）；钢材产量73438万吨，同比增长4.6%。6月单月粗钢产量同比下降843万吨，环比下降337万吨。今年前4个月粗钢产量与去年同期基本持平，5月、6月粗钢同比减量分别为631万吨和843万吨。而从mysteel的高频铁水数据来看，今年5月、6月日均铁水产量分别为244万吨和242万吨，去年同期分别为235万吨和239万吨，铁水日均产量同比增加。另外，从铁矿石进口数据和钢厂铁矿石库存数据倒退，前5月进口铁矿石消耗量同比增加5%。因此，统计局数据可能存在误差。对比钢协数据，中钢协的重点大中型企业粗钢6月产量为6434.8万吨，去年同期为6601万吨，同比-2.5%。钢协会员单位数据占比79%，则统计局数据中，更多的降幅来自非会员单位，主要是一些小钢厂。统计局数据产量下滑引发了市场对减产“数据化”的担忧，因此产生了短期的波动。7月18日国新办举行新闻发布会上透露，工信部将实施新一轮钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案，推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能，具体工作方案将在近期陆续发布。实际上，行业中的大企业和钢协等单位，都了解这些数据偏差背后反应的情况，减产严格执行后板块有望再次上涨。
　　普钢投资建议：由于普钢产品多用于建筑行业，而当前地产复苏时间尚不明朗，在资产配置时可以优先考虑高股息、高分红以及各个下游领域中的龙头企业。建议关注：华菱钢铁、宝钢股份等，远期可持续关注地产销售改善向开工端传导。
　　特钢新材料投资建议：特钢属政策大力支持行业，我国中高端特钢新材料内有“进口替代”，外有“全球份额提升”，目前我国中高端特钢比例约4%左右，与日本、欧美等发达国家相差仍较大，我国中高端制造业快速发展，中高端特钢需求有望迎来较快增长，中高端特钢企业估值有望提高，从发达国家的特钢公司估值来看，多处于15-25倍的水平，日本、欧美等特钢快速发展阶段已经过去，而我国中高端特钢还处于成长期，应用的新能源、造船、航空航天行业处在蓬勃发展期，