最新跟踪：宏观利好延续，钢价和盈利向上突破
　　本周在供需两端宏观利好情绪催化下，期货和产业共振，拉升黑色系商品价格上行，期间尽管不少钢企在期货市场套期锁定利润，但随着稳增长政策强化情绪，周末钢材价格和高频盈利进一步向上突破；而在高利润的驱动下，铁水产量止跌回涨。展望来看，下周宏观利好情绪有望延续，钢企挺价上涨意愿较强，钢价预计震荡偏强运行。
　　1）淡季效益显现，需求小幅走弱——本周，五大钢材表观消费量同比-3.92%，环比-0.03%，建筑钢材成交量日均值9.37万吨，较上周下降0.55万吨/天。
　　2）盈利改善驱动，铁水止跌回涨——本周样本钢企日均铁水产量升至242.44万吨，环比+2.63万吨/天。五大钢材产量同比-3.04%，环比-0.51%。
　　3）库存小幅去化——本周钢材总库存环比-0.30%。农历口径，长材总库存同比下降28.99%；板材库存同比下降17.96%。
　　最终，上海螺纹涨至3270元/吨，环比涨30元/吨；上海热轧涨至3360元/吨，环比涨50元/吨。测算螺纹钢吨钢即期利润140元/吨，成本滞后一月利润284元/吨。
　　热点关注：新一轮钢铁稳增长方案与过往有何异同？
　　7月18日，国新办举行新闻发布会，工信部总工程师谢少锋指出，“要筑牢工业经济基本盘。实施新一轮钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案，推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能，具体工作方案将在近期陆续发布”。回顾上一轮钢铁行业稳增长方案：“2023年，钢铁行业供需保持动态平衡，全行业固定资产投资保持稳定增长，经济效益显著提升，行业研发投入力争达到1.5%，工业增加值增长3.5%左右；2024年，行业发展环境、产业结构进一步优化，高端化、智能化、绿色化水平不断提升，工业增加值增长4%以上”。对比来看，上轮稳增长方案着力于稳运行、扩需求；而本轮稳增长方案或着力于调结构、优供给、淘汰落后产能。扩需求和淘汰落后产能并不冲突，不过，本轮由于产能过剩引发的矛盾或更具紧迫性。自2021年以来，“弱需求”和“强成本”一直是掣肘钢铁行业盈利的两大核心矛盾，而这两大矛盾的根源，均来自于钢铁产能的过剩。因此，无论是通过扩需求，还是淘汰落后产能，都是使钢铁供需保持动态平衡的手段，两者本身并无冲突之处。不过，扩需求不是搞大水漫灌，而是通过钢材消费升级，开拓高质量的需求，落地效果或细水长流。在2023-2024年的稳增长方案中提出：1）加强钢结构应用推广；2）扩大船舶、交通、建筑、能源、汽车、家电、农机、重型装备等重点用钢领域的消费需求；3）提升钢铁产业链国际化水平，优化调整钢材产品出口政策，完善高技术含量产品分类。这些政策并非着眼于提高钢铁需求总量，而是提升中高端钢材消费比例，优化钢铁的需求侧，相对而言是一个慢变量；由此，落地过程或循序渐进，对短期供需的影响，或相对有限。本轮对于供给侧调控的表述更直接，从2023-2024年的“供需两端发力”，到本轮的“淘汰落后产能”，或更关注短期供需平衡表的变化。一方面，稳增长方案本身就是“反内卷”主线下的延续，着眼于对“产能过剩”矛盾的解决；另一方面，当前外部宏观不确定性更强，内部工业品或有通缩压力，对钢铁这类外部性强而长期亏损、作为制造业的基础而原材料和产业链利润大部分在海外、在PPI占比高而大幅跌价的行业而言，对其短期供需的调节，或具有紧迫性。
　　不过，推动钢铁去产能，或需要经济的稳增长作配套。过往来看，去产能依赖于宏观经济增长作为配套，因为去产能本质是成本项，需要经济的增长消化成本。本轮在推进钢铁稳增长的同时，若有宏观经济稳增长的政策配合，执行的过程或更为顺畅。
　　风险提示
　　1、需求修复不及预期；2、行业供给水平增长过快的风险。