行业观点：情绪转暖叠加成本支撑，钢材保持偏强运行
　　事件一：截至7月18日，五大品种螺纹钢、线材、热轧、冷轧、中板价格分别报收3316元/吨、3629元/吨、3345元/吨、3775元/吨、3425元/吨，周环比分别变化+0.83%、+0.76%、+1.47%、+1.16%、+0.91%。本周五大品种产量868.19万吨，周环比下降4.53万吨。247家钢铁企业日均铁水242.44万吨，周环比上升2.63万吨，高炉产能利用率90.89%，周环比上升0.99个百分点，高炉开工率83.46%，周环比上升0.31个百分点。短流程企业，电炉产能利用率51.79%，周环比上升1.43个百分点，电炉开工率65.08%，周环上升1.49个百分点。库存方面，本周钢材总库存1337.66万吨，周环比下降1.92万吨。其中社会库存环比增加8.1万吨至922.11万吨；钢厂库存环比下降10.02万吨至415.55万吨。需求端，本周五大材合计消费量870.11万吨，周环比下降2.96万吨。其中，螺纹钢、线材、热卷、冷轧、中板本周表观消费量周环比分别变化-15.33万吨、+5.14万吨、+1.28万吨、+2.57万吨、+3.38万吨。成本端，根据钢联数据对于114家钢厂铁水成本统计，本周样本钢厂铁水成本（不含税）2256元/吨，周环比持平。吨钢毛利方面，截至7月18日，高炉螺纹钢、热轧板卷、冷轧板卷吨钢毛利分别为+171元/吨、+146元/吨、+32元/吨，周环比变化-25元/吨、+4元/吨、0元/吨。根据Mysteel统计的247家钢铁企业盈利率，本周60.17%的样本钢企处于盈利状态，周环比上升0.43个百分点。
　　观点：本周收到行业效益进一步转好带动，钢联样本企业铁水产量小幅增加，电炉企业开工率也有所回升。而需求端，淡季特征依然较为明显。钢价方面，当前原材料价格持续反弹，为钢材价格形成了成本端支撑，叠加当前宏观情绪好转，带动钢材价格偏强运行。我们认为，淡季阶段，短期行业基本面仍将保持相对平稳，宏观预期转暖以及成本支撑逻辑有望驱动钢材价格保持震荡偏强运行。
　　事件二：工信部：钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案即将出台，工信部将推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能。
　　观点：我们认为，钢铁行业经过多年政策规划，行业内不同企业已经在品种结构、能耗标准、环保等方面形成了较为明显的差异化。标准的建立有望在未来，为行业优化供给结构、淘汰落后产能提供有力抓手。
　　股票观点：“反内卷”，钢铁行业有望迎来“估值+业绩”长期修复
　　截至7月18日，钢铁（申万）指数报收2294.69点，周上涨0.36%。同期万得全A指数报收5475.47点，周上涨1.40%。
　　估值角度看，板块整体市净率1.04倍，处于近五年64.52%分位。其中，冶钢原料当前市净率1.46倍，处于近五年的17.62%分位；普钢当前市净率0.89倍，处于近五年76.98%分位；特钢当前市净率1.42倍，处于近五年22.32%分位。
　　7月1日，中央财经委员会7月1日召开第六次会议，会议强调要纵深推进全国统一大市场建设，要聚焦重点难点，依法依规治理企业低价无序竞争、引导企业提升产品品质、推动落后产能有序退出。
　　我们认为，钢铁行业在“反内卷”大背景下，行业具备了短期和长期的逻辑。
　　短期来看，上半年随着原燃料价格下降，叠加钢厂工艺、产品结构的改善，行业盈利能力已在上半年实现了较为明显的改善，行业整体处于景气度修复过程。当前河北、山西等地路演出现减产动作，若下半年减产范围扩大，行业供给端有望加速收缩，行业景气度修复节奏有望加速。
　　长期来看，总书记提及“反内卷”，政策层级定位高。我们认为，“反内卷”工作或并非短期可完全实现的目标，从中长期维度或通过建立健全长效机制来实现。钢铁行业经过多年的产能、产量控制，已经积累充分的政策经验，有望为钢铁行业解决“内卷”问题提供有效抓手。
　　我们认为：
　　板块目前整体估值水平仍然较低，且部分优质钢铁企业自身pb水平处于2022年以来的较低分位值。同时行业当前处于利润修复通道，且未来修复空间有望加大。因此，未来若产业矛盾化解后，行业有望迎来估值+盈利水平双修复机遇。
　　建议关注：1、低pb：华菱钢铁、首钢股份、三钢闽光、新钢股份、新兴铸管。2、具有区域优势：中南股份、柳钢股份、八一钢铁。3、中长期维度看，优质龙头企业有望长期受益“反内卷”：华菱钢铁、中信特钢、南钢股份、宝钢股份。
　　风险提示：政策执行不及预期，钢铁企业大面积复产，国内经济复苏不及预期，原材料价格大幅上涨等。