核心观点
　　从发行数量看，上周样本理财子最新理财子产品发行161只，发行量提高。具体看，发行数量增加5家，占比为45.5%。平均基准利率为2.52%，环比上升10bps；最新理财子产品发行数量指数365.91，发行基准利率波动指数最新57.28，环比上升4.1%。2025年7月18日样本理财子产品的破净率为0.93%，下降明显。最新观点更新：两家中外合资理财子资产配置均以固定收益类为核心，突显出当前市场环境下对稳健回报的偏好。
　　本周指数更新（7月14日-7月18日）
　　1、三大指数环比变化情况
　　从发行数量来看，最新理财子产品发行数量指数365.91，环比上升13.4%，发行数量提高。调整后理财子产品发行数量指数260.94，环比上升3.1%。从发行数量偏离度来看，最新偏离度为1.04，偏离度下降，该指数显示：上周发行的161只产品中，有158只为固收类产品，3只为混合类产品，混合类产品发行数量显著下降，导致调整后发行指数和偏离度都显著下降。
　　从发行风险指数来看，最新理财子产品风险指数为1.89，环比上升4.3%，风险等级上升。居民风险偏好小幅上升。
　　从发行基准利率波动指数来看，最新指数为57.28，环比上升4.1%。从不同类型产品的发行基准利率来看，上周固收类产品平均业绩比较基准为2.52%，环比上升10bps；混合类产品的平均业绩基准为2.70%，环比上升12bps。
　　2、样本理财子公司发行情况
　　从发行数量来看，上周样本理财子最新产品发行数量为161只，发行数量提高。具体来看，发行数量增加的有5家，占比为45.5%，增加最多的是交银理财，环比增加9只产品；发行数量减少的有4家，占比为36.36%，减少最多的是工银理财，环比减少3只产品。发行数量最多的为光大理财，发行29只理财产品。
　　平均基准利率为2.52%，环比上升10bps。其中：基准利率上升的理财子有2家，占比18.2%。平均发行基准利率最高的为招银理财，为3.37%；基准利率下降的理财子7家，占比为63.6%。固收类平均基准利率2.52%，最高的为招银理财，为3.37%。混合类平均基准利率为2.70%，最高的为光大理财，为2.70%。
　　3、重点理财子产品介绍
　　上周重点产品共3只，均为混合类产品，为光大理财发行的3只混合类产品。我们摘取三只产品：“阳光橙安盈增强日开（91天最低持有）”，“阳光橙安盈增强26期（封闭式）”和“阳光橙量盈平衡日开（360天最低持有）”。
　　4、最新观点更新：两家中外合资理财子产品结构和资产配置
　　2024年，高盛工银理财、施罗德交银理财这两家合资理财子公司在固定收益类资产（包括现金及银行存款、同业存单、拆放同业及买入返售、债券、理财直接融资工具、新增可投资资产、非标准化债权类资产）的配置占比普遍较高，体现出其资产配置的稳健取向。其中，高盛工银理财固定收益类资产穿透后规模为278亿元，占其理财资产的98.5%，配置比例接近100%。施罗德交银理财配置规模为170亿元，占比92%，同样保持在高位。整体来看，这两家公司均以固定收益类为核心资产，突显出当前市场环境下对稳健回报的偏好，预计在利率维持低位的背景下，该类资产的高占比格局仍将持续。
　　风险提示
　　1、经济增速不及预期导致市场预期向下，权益资产表现低于预期。疫情后，居民的消费支出增长相对缓慢，同时由于房地产市场依然处于调整阶段，固定资产投资支出增加不及预期，在消费和投资支出不及预期的情况下，权益资产表现将可能不佳，导致理财资产端收益率下降，这或许诱发理财破净。
　　2、债券市场过度调整导致理财资产端收益率下降的风险。在经济增速不及预期，政策面效果不佳的情况下，债券市场存在调整的风险，债券市场波动将导致理财资产端收益率下行，诱发理财破净。
　　3、投资者风险偏好持续处于低位的风险。如果经济增速不及预期，居民收入预期向下，风险偏好持续处于低位，理财子产品风险等级反而提高，出现理财产品发行困难，理财规模难以持续增长。
　　4、财富管理市场竞争加剧的风险。财富管理产品越来越丰富，各类资管机构都在加大资管产品的发行，理财净值化后，收益率相对低于其他资管产品，这也将限制理财产品规模稳定增长。