本报告回顾了2025年二季度债市表现，并依次介绍了纯债基金、含权债基、可转债基金的规模变动、发行概况、业绩表现、持仓变动等内容。总体来看，二季度债市收涨，纯债基金季度收益处近三年中等水平。含权债基整体获得正收益，且绝对收益相较上季度回升，权益仓位有所降低；纯债基金和含权债基均拉长久期、提高杠杆率；含权债基的中低评级债券占比略微提升；可转债基金平均收益为正，估值提升，转股溢价率下降。
　　市场概况：2025年二季度债市整体收涨。中债总财富指数上涨1.53%，中债国债指数上涨1.79%，中债信用债指数上涨1.02%。可转债市场在季度初经历大幅下跌后震荡上行，中证转债二季度收益约3.77%。
　　规模变化：纯债基金规模增长，中长债基金和短债基金分别增长2,845亿、1,656亿。含权债基继续提升，可转债基金规模下降。
　　发行概况：2025年二季度，中长债基金发行份额约573亿，短债基金发行份额为33亿，被动指数型债券基金发行份额约462亿，均相较上季度明显增长。含权债基发行热度有所降低。
　　纯债基金：（1）短债基金收益均值为0.66%，中长债基金收益均值为0.99%，处近三年中等水平；（2）短债基金增配利率债，中长债基金券种结构变化不大；（3）拉长久期至2.80年，减仓1-3年中短期债券，加仓3年以上各类中长期债券；短债基金和中长债基金杠杆率均有明显提升，分别为112.51%、117.40%；（4）信用等级略有提升。
　　含权债基：（1）各类含权债基平均获得正收益，且绝对收益相较上季度回升；（2）相较上季度继续降低权益仓位，股票仓位和可转债仓位均略有降低；（3）纯债仓位以信用债为主，各类含权债基的利率债占比均有所上升，含权债基明显拉长久期至4.70年，明显降低3年以内短债占比，提高了3年以上中长债占比，且10年以上债券占比提升幅度较大，杠杆率提高至109.91%，中低等级信用债占比略微提升；（4）股票持仓上有色金属、银行、电子、电力及公用事业、医药占比较高，大幅增持非银行金融、银行、通信；（5）重仓股中，顺丰控股、阿里巴巴获得比较大幅度增持，进入前十大重仓股。
　　可转债基金：（1）2025年二季度平均收益率为3.50%，全部基金正收益；（2）银行、基础化工、有色金属等行业的可转债占比较高；（3）估值提升，转股溢价率降低。
　　风险提示：本报告仅作为投资参考，基金过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。