一、一级市场情况
　　【净融资】本周地方债共发行2318亿元，净融资增加。本周地方债发行量为2318亿元，偿还量为1216亿元，净融资为1102亿元。发行债券中，新增一般债145亿元，新增专项债640亿元，再融资一般债829亿元，再融资专项债704亿元。
　　【发行期限】本周10Y地方债发行占比最高（41%），10Y及以上发行占比为75%，与上周相比有所上升。7Y、10Y、15Y、20Y和30Y地方债发行占比分别为15%、41%、7%、7%和20%，其中15Y地方债发行占比下降较多，环比下降约12个百分点。
　　【发行利差】本周地方债加权平均发行利差为10.9bp，较上周有所走阔。其中30Y地方债加权平均发行利差最高，达18.3bp。本周除5Y地方债加权平均发行利差有所收窄外，其余期限均有所走阔。本周内蒙古、贵州、甘肃和广东地方债加权平均发行利差较高，超过12bp，而吉林发行利差相对较低。
　　【募集资金投向】截至本周末，2025年以来新增专项债募集资金投向主要为冷链物流、市政和产业园区基础设施建设（30%）、交通基础设施（20%）、保障性安居工程（13%）、社会事业（12%）。从变动来看，2025年土地储备（+11.3%）投向的占比较2024年升高较多，而冷链物流、市政和产业园区基础设施建设（-7.3%）下降较多。
　　【特殊再融资债】本周发行特殊再融资债286亿元，2025年已有33个地区披露拟发行置换隐债专项债合计18246亿元。其中，江苏、四川、山东、贵州分别有2511亿元、1148亿元、1113亿元、1059亿元。
　　【特殊专项债】本周特殊专项债共发行547亿元。截至本周末，2025年特殊专项债已披露发行和已发行规模分别为6359亿元和5420亿元，从披露规模来看，江苏、浙江、河北、云南分别发行951亿元、530亿元、391亿元、374亿元。
　　【发行计划】截至本周末，30个地区披露了2025年三季度地方债发行计划，合计达2.60万亿元。其中，7月计划发行12628亿元。另外，三季度新增债和再融资债分别计划发行16466亿元和9575亿元。
　　下周地方债计划发行2512亿元，偿还量为1007亿元，净融资为1505亿元，环比增加403亿元。发行债券中，新增一般债276亿元，新增专项债1614亿元，再融资一般债451亿元，再融资专项债170亿元。
　　二、二级市场情况
　　【二级利差】本周30Y、20Y、15Y地方债二级利差占优，5Y、7Y、3Y地方债二级利差收窄幅度较大。30Y、20Y、15Y地方债二级利差较高，分别达16.5bp、15.6bp和15.4bp。从近3年来历史分位数来看，30Y地方债二级利差历史分位数较高，达70%。从区域来看，各类型区域20Y以上和15-20Y地方债的二级利差较高，另外中等区域10-15Y地方债也有较高的二级利差。
　　【成交情况】本周地方债成交量和换手率较上周均下降，福建、湖南、天津地方债换手率较高。本周地方债成交量达3778亿元，换手率为0.73%。其中，湖南、广东、山东地方债成交量大，分别为335亿元、305亿元、284亿元；福建、湖南、天津等地换手率处于较高水平，均高于1.3%。
　　风险提示：地方债供给冲击；数据为不完全统计