一、一级市场情况
　　【净融资】本周地方债共发行2512亿元，净融资增加。本周地方债发行量为2512亿元，偿还量为1007亿元，净融资为1505亿元。发行债券中，新增一般债276亿元，新增专项债1614亿元，再融资一般债451亿元，再融资专项债170亿元。
　　【发行期限】本周10Y地方债发行占比最高（45%），10Y及以上发行占比为85%，与上周相比有所上升。7Y、10Y、15Y、20Y和30Y地方债发行占比分别为10%、45%、8%、17%和15%，其中20Y地方债发行占比上升较多，环比上升约10个百分点。
　　【发行利差】本周地方债加权平均发行利差为10.3bp，较上周有所收窄。其中30Y地方债加权平均发行利差最高，达17.4bp。本周各期限地方债加权平均发行利差均有所收窄。本周宁夏、新疆、辽宁和山东地方债加权平均发行利差较高，超过10bp，而河北发行利差相对较低。
　　【募集资金投向】截至本周末，2025年以来新增专项债募集资金投向主要为冷链物流、市政和产业园区基础设施建设（30%）、交通基础设施（20%）、保障性安居工程（13%）、社会事业（12%）和土地储备（12%）。从变动来看，2025年土地储备（+11.6%）投向的占比较2024年升高较多，而冷链物流、市政和产业园区基础设施建设（-7.3%）下降较多。
　　【特殊再融资债】本周未发行特殊再融资债，2025年已有33个地区披露拟发行置换隐债专项债合计18364亿元。其中，江苏、四川、山东、贵州分别有2511亿元、1148亿元、1113亿元、1059亿元。
　　【特殊专项债】本周特殊专项债共发行1027亿元。截至本周末，2025年特殊专项债已披露发行和已发行规模分别为6789亿元和6447亿元，从披露规模来看，江苏、浙江、河北、云南分别发行951亿元、530亿元、391亿元、374亿元。
　　【发行计划】截至本周末，32个地区披露了2025年三季度地方债发行计划，合计达2.84万亿元。其中，7月计划发行13417亿元。另外，三季度新增债和再融资债分别计划发行18096亿元和10274亿元。
　　下周地方债计划发行3758亿元，偿还量为828亿元，净融资为2929亿元，环比增加1424亿元。发行债券中，新增一般债233亿元，新增专项债2054亿元，再融资一般债527亿元，再融资专项债943亿元。
　　二、二级市场情况
　　【二级利差】本周20Y、30Y、15Y地方债二级利差占优，30Y、10Y、1Y地方债二级利差收窄幅度较大。20Y、30Y、15Y地方债二级利差较高，分别达15.3bp、15.1bp和14.9bp。从近3年来历史分位数来看，30Y地方债二级利差历史分位数较高，达59%。从区域来看，各类型区域15-20Y和20Y以上地方债的二级利差较高，另外弱等区域3-5Y地方债也有较高的二级利差。
　　【成交情况】本周地方债成交量和换手率较上周均上升，青海、甘肃、新疆地方债换手率较高。本周地方债成交量达3896亿元，换手率为0.75%。其中，山东、广东、四川地方债成交量大，分别为325亿元、312亿元、281亿元；青海、甘肃、新疆和福建等地换手率处于较高水平，均高于1.5%。
　　风险提示：地方债供给冲击；数据为不完全统计