4680：车端应用逐渐加速，2025年有望起量
　　4680在2020年提出，性能指标相比21700大幅提升，近几年制约4680发展主要在全极耳技术不成熟以及产品自身性能欠完善。随着产业链逐年技术迭代，目前从终端进展看，2025年有望成为4680电池起量之年，其中车厂方面特斯拉积极推进4680方案，2024年海外已经实现4680电池8GWh装机，25Q1装机0.6GWh，整体占比持续提升，宝马等车厂也将于25年实现大圆柱电池上车；电池厂方面，国内宁德、亿纬等，海外三星、LG等均表示25年将实现大圆柱电池批量出货。
　　全极耳电池：高倍率圆柱电池迭代新方向
　　全极耳电池主要提升圆柱电池的散热及充电倍率问题，通过将单个极耳的点接触改为多个极耳的面接触，大幅缩短电子通过的距离，使电流在导体表面更加均匀地分布，有效降低电芯内阻，减少局部热量聚集，提升安全性的同时实现更高倍率的快速充电和更稳定的放电性能。目前从终端圆柱电池来看，46系均采用全极耳，18及21系全极耳渗透率逐步提升，厂商进展来看，新能安、比克电池、亿纬锂能、睿恩新能源等均推出18650/21700全极耳电池，后续全极耳电池整体渗透率有望逐步提升。
　　金杨股份：圆柱结构件龙头企业，25年收入端有望起量，积极切入机器人领域
　　公司主业聚焦电池壳体结构件，25年随客户增长收入端有望快速放量，分客户来看，25年第一大客户亿纬锂能收入有望持续快速增长，合资公司落地提升客户绑定，此外新能安及宁德时代的全极耳小圆柱电池放量，25年有望迎来高速增长，比克&力神&楚能圆柱及方形电池逐步放量，整体看收入端巩固核心客户+开拓新客户，增速有支撑。主业以外，公司积极发挥自身精加工能力切入机器人领域，通过参股谐波减速器公司青岛国华供应壳体结构件，下游潜在客户包括小米、比亚迪等，同时与青岛国华成立合资公司，布局六维力传感器，后续随终端客户机器人销量起量后，利润弹性相对可观。
　　风险提示
　　1、电动车行业发展不及预期的风险；
　　2、人形机器人产业发展速度低于预期的风险。