核心观点
　　1）2025年上半年，全国铁路客货运量增势良好，有效保障了旅客平安便捷出行、货物运输畅通稳定。客运方面。上半年，全国铁路完成旅客发送量22.36亿人，同比增长6c.7%，其中动车组旅客发送量16.64亿人，同比增长5.5%；全国铁路完成旅客周转量7995.81亿人公里，同比增长2.8%，其中动车组旅客周转量5454.29亿人公里，同比增长3.9%。
　　2）上半年，全国铁路完成货运发送量25.58亿吨，同比增长1.8%；完成货运周转量17674.60亿吨公里，同比增长1.2%。6月份，全国铁路完成货运发送量4.38亿吨，同比增长2.3%。从分品类运输情况看，上半年，全国铁路发送煤炭13.37亿吨、集装箱5.02亿吨，重点物资运输畅通有序。
　　行业动态信息
　　行业综述：从交运各子板块相对沪深300的表现来看，本周（7月14日-7月18日）交运板块整体上涨。其中：本周铁路板块跌幅为0.59%，公路板块跌幅为1.30%。
　　铁路公路：2025年上半年全国铁路客货运量增势良好
　　2025年上半年全国铁路客货运量增势良好。2025年上半年，全国铁路客货运量增势良好，有效保障了旅客平安便捷出行、货物运输畅通稳定。客运方面。上半年，全国铁路完成旅客发送量22.36亿人，同比增长6.7%，其中动车组旅客发送量16.64亿人，同比增长5.5%；全国铁路完成旅客周转量7995.81亿人公里，同比增长2.8%，其中动车组旅客周转量5454.29亿人公里，同比增长3.9%。6月份，旅客出行需求持续旺盛，全国铁路完成旅客发送量3.73亿人，同比增长3.6%。上半年，全国铁路完成货运发送量25.58亿吨，同比增长1.8%；完成货运周转量17674.60亿吨公里，同比增长1.2%。6月份，全国铁路完成货运发送量4.38亿吨，同比增长2.3%。从分品类运输情况看，上半年，全国铁路发送煤炭13.37亿吨、集装箱5.02亿吨，重点物资运输畅通有序。
　　时速450公里最快高铁，2026年有望投用京沪线。7月8日至11日，第十二届世界高速铁路大会在北京举办，时速450公里的CR450动车组样车正式亮相。国铁集团科信部有关负责人说，2025年8月起，CR450动车组样车将开展为期一年的60万公里运用考核，最快2026年底可投入商用。中国铁道科学研究院机车车辆研究所所长张波说，作为科技工作者，希望研发的产品能尽早在京沪等繁忙干线上应用，以发挥其效益。
　　风险分析
　　高铁建设速度不及预期
　　近年来高铁建设快速发展的过程中，部分地区存在盲目建设高铁、地铁现象，出现“重高速轻普速、重投入轻产出”等情况，导致铁路企业面临较大的经营问题，债务压力倍增。若部分建成高铁经营问题较大，或将导致高铁建设速度放缓，全国高铁组网进程放慢，从而导致全国高铁网络不平衡性持续性超出预期，带来高铁企业业绩提升放缓。
　　能源价格大幅提升风险
　　受国际原油价格波动影响，能源价格存在大幅度上涨的风险。其次，俄乌冲突带来国际能源市场不稳定性增加，导致国内能源安全保障面临一定压力，能源价格存在大幅提升风险，带来铁路企业成本大幅上涨。
　　其他运输方式的竞争风险
　　高速铁路具有准点率高、载客量大、经济舒适、受自然气候影响小等优点。2016-2019年京沪高铁持续优化列车开行方案，客座率稳步提高、列车开行质量不断提升，与公路客运、航空客运形成了差异化竞争的局面。但是，如果未来公路网持续扩张完善、航空客运准点率和服务水平不断提高，仍可能影响旅客出行选择，如果出现大幅影响旅客周转量的情况，将对公司的经营产生一定负面影响。
　　清算政策调整的风险
　　由于铁路行业“全程全网”的业务特点，需要不同铁路运输企业之间相互提供路网服务。为建立铁路运输企业之间公平、公正、公开的清算秩序，原铁道部、原铁路总公司先后制定了《铁路运输进款清算办法》（铁财〔2005〕16号）《中国铁路总公司关于明确有关财务清算事项的通知》（铁总财〔2016〕230号）等相关规定。2016-2018年，清算政策保持了基本稳定，确保了铁路运输进款清算的顺利进行，京沪高铁也实现了良好的经济效益。未来随着生产要素价格水平提高、路网服务质量提升、行业特点及供求关系变化，国铁集团清算项目、清算范围、清算价格可能出现调整，如果出现不利变化，将对公司的经营业绩产生一定影响。