1.国证视点：美联储官员对通胀前景看法分歧
　　周二反弹后，港股昨日重回跌轨，低开低走。投资者观望关税战的发展，以及特朗普对金砖国的附加关税的言论。恒指低开86点报24061点，已是全日高位，随后大市反复下跌，午后恒指最低曾跌320点报23827点。恒指收报238点报23892点，全日跌255点或1.06%。
　　港股通交易昨日录得大额净流入，北水全日净流入92.56亿港元，较上日增加2294%。北水净买入最多的个股依次是建行939.HK、阿里9988.HK、美团3690.HK。
　　板块表现方面，12个恒生综合行业指数中，5个上升7个下跌。上升的5个板块为医疗保健、工业、电信、能源及必选消费，涨幅为1.35%-0.01%。领跌板块则包括材料、可选消费及资讯科技，跌幅为2.59%-1.62%，跑输恒生综指的0.97%跌幅。
　　国家统计局昨日公布，6月份，CPI按年升0.1%，5个月来首涨，市场预料跌0.1%。按月比，CPI较5月下跌0.1%。上半年，CPI按年跌0.1%。6月PPI按年下降3.6%，跌幅较前月扩大0.3个百分点，跌幅高于市场预料的3.2%。按月比，PPI较5月份下跌0.4%。上半年，PPI按年跌2.8%。
　　按年比，6月份，食品价格下降0.3%，非食品价格升0.1%。按月比，6月CPI下降0.1%，其中食品价格下降0.4%，非食品价格持平。內地6月PPI創近兩年最大跌幅，反內捲重要性凸顯。
　　国统局城市司首席统计师董莉娟表示，6月份，扩内需、促消费政策持续显效，CPI按年升0.1%，为连续下降4个月后转涨，主要受工业消费品价格有所回升影响。PPI按年跌幅比上月扩大0.3个百分点，但随着各项宏观政策加力实施，部分行业供需关系有所改善，价格呈企稳回升态势，一是全国统一大市场建设纵深推进，带动部分行业价格按年跌幅收窄，二是提振消费相关政策加力扩围，带动部分生活数据价格回升，三是新动能积聚，带动部分高技术行业价格上涨。
　　美股昨晚全面反弹，三大股指道指、标指及纳指分别涨0.49%、0.61%及0.94%，科技股继续跑赢大市。
　　美联储昨晚发布6月份议息会议纪要。纪要显示，与会官员对通胀前景看法分歧，仅有小部分官员考虑在本月减息。央行官员对通胀的分歧，主要来自大家对关税政策影响的不同预期，只有少数官员认为，关税只会导致价格一次性上升，并不影响长期通胀预期，多数官员相信关税可能对通胀构成更长远的影响。但与会官员亦认同，在贸易政策、其他政府政策，以及地缘政治风险变化的背景下，前景虽面临很多不确定性，已较上次会议略为明朗。
　　美联储强调政策将以数据为依据，灵活应对经济与通胀变化，维持长期通胀预期稳定仍是首要目标。若未来数据显示通胀压力持续或就业明显转弱，政策将及时调整。市场将重点关注下周公布的CPI、PPI数据，这将成为判断政策路径的重要依据。整体而言，美股短线多头氛围浓厚，科技板块表现抢眼，利率预期与政策观望交织，市场对后续经济数据高度敏感，板块轮动与资金抱团现象预计仍将延续。
　　分析师：韩致立