2025年下半年除7月供应环比下降外，后期供应持续回升。从供应变化方向决定猪价运行方向来看，猪价预计先扬后抑。7-8月猪价预计偏强运行，后期猪价伴随着供应增加将逐步承压回落，但需关注政策端影响。
　　供需分析：
　　今年对应的10个月前能繁母猪产能缓慢增加，在生产效率继续提升的情况下，生猪出栏量预计持续增加。由于自繁自养养殖利润和仔猪销售利润均较好，养殖端去产能意愿不强，暂时还看不到产能拐点。在低饲料成本下，企业倾向于养大猪，今年出栏体重为近年高位，若出栏体重维持高位，猪肉产量预计增加，但政策端调控或将影响企业出栏体重和二次育肥，后期猪肉产量仍有变数。今年猪价低于去年，低价提振猪肉消费。伴随着饲料成本下降及养殖效率提升，今年养殖成本持续下降，头部企业成本已降至12元/kg,后期成本仍有下降空间。今年供需偏充裕，成本下降，猪价重心预计下移。
　　行情分析：
　　展望后期的市场行情，从供需变化来看，除7月供应环比下降外，后期供应预计持续增加，11月之前供应增速快于需求增速，供需将越来越宽松。年底伴随着需求大幅回升，供需剪刀差有望缩窄。从供应变化方向决定猪价方向来看，7-8月猪价预计偏强运行，后期猪价伴随着供应增加将逐步承压回落，年底需求回升猪价将有阶段性反弹。政策调控导致猪价低点和高点均有所抬高，但预计猪价运行的大方向难以改变，现货预计在13-16元/kg之间运行。相应的期货合约预计在7-8月偏强运行，此后将逐步回调，年底或有反弹修复，期价运行空间预计在12.5-15元/kg之间运行。
　　操作建议：猪价预计先扬后抑，7-8月建议关注逢高做空机会，但需要密切关注政策端的变化。产业客户可以关注三季度高点出现后，布局远月合约的卖出套保机会或者参与运用场外期权工具的高价卖货策略。
　　风险提示：
　　疫病或政策变化超预期。