市场回顾
　　商品市场整体上行
　　商品市场整体上行。分板块来看：黑色指数上涨1.79%，贵金属指数上涨1.25%，工业品指数上涨0.67%，农产品指数上涨0.54%，有色金属指数上涨0.36%，能化指数上涨0.18%；分品种来看：原油指数上涨1.19%，黄金指数上涨1.10%。
　　CTA均有回撤
　　本周各类策略均有回撤，招商期货CTA中短周期策略指数下跌0.24%，产品池中上涨产品占比32%，招商期货CTA中长周期策略指数下跌0.15%，产品池中上涨产品占比25%。招商期货CTA量化套利策略指数下跌0.03%，产品池中上涨产品占比54%。招商期货CTA时序量价中短周期策略指数下跌0.28%.
　　未来研判
　　CTA整体标配，趋势中偏多短周期
　　趋势方面，全球经济尚未向上共振，整体筑底或回升阶段还存在波折可能，供给侧改革虽然历史上曾经诱发长趋势但当前宏观环境和微观结构不可同日而语，商品市场难以走出长期流畅趋势。波动方面，关税、地缘冲突等旧有黑天鹅风险已经得到缓解，但降息、地缘、关税等情绪型行情依然有可能发生，波动大概率维持中低位但存在快速拉升的可能。因此，我们认为，CTA可以作为防御型策略整体标配，趋势中更加倾向于短周期。
　　策略环境
　　中短周期策略环境中性
　　日内流动性小幅变化，历史分位数0.7左右；日内波动性低位回升，历史分位数0.4左右；趋势流畅性低位回升，历史分位数0.4左右。
　　中长周期策略环境中性偏差
　　日间的趋势流畅性回升，品种趋势流畅性0.3左右，趋势流畅品种占比0.8左右；日间的波动性小幅变化，品种波动率在0.1左右，高波动品种占比在0.7左右。
　　风格因子
　　周度收益多数下跌
　　主流因子多数下跌，只有期限结构因子上涨。
　　因子收益贡献分散
　　板块维度贡献分散，能化建材均为负收益贡献且占比较大；品种维度贡献分散，没有收益集中的品种。
　　因子波动率上升
　　因子波动率持续上升，但多数历史分位数均在0.1-0.9范围内。
　　风险监测
　　结构监测
　　量化趋势在5日时序动量因子暴露较大；量化多策略在20日时序动量、5日截面动量、多空30%、50%品种展期因子暴露较大；量化套利整体风险因子敞口暴露较小。
　　风险提示：供给侧改革达到16-17年或21年水平，引发长期趋势，模型失效，市场主流策略偏移