2025年上半年，碳酸锂呈现结构性供需错配，年初对于需求的强预期被证伪后，叠加头部锂矿超预期复产、美国“对等关税”贸易摩擦进一步加剧过剩等边际利空事件催化，市场看空趋于一致。同时现货下游需求不及预期，中国锂精矿库存达到新高，矿端议价能力走弱，价格下方空间打开，进一步促使期货价格流畅下跌。
　　供应端：25、26年新投产项目增量较大，目前接近成本线的澳洲锂矿在公司现金流仍有维持的可能下，出于保留市场份额的角度，且担忧停产不能快速复产则错过后市价格反转，会普遍对减产决策更为慎重，预计下半年锂资源供应端出现大幅减产概率较小。需要关注非洲锂矿运行情况及国内部分云母产能的调减。
　　需求端：上半年国内新能源汽车消费增速韧性增长，预计年底前存在新能源车免征购置税开征、以旧换新消费补贴到期的双重窗口期，Q4消费预计偏强。需要提及的是，部分新能源车购置需求，延后至2026年7月1日实施的《电动汽车用动力蓄电池安全要求》后释放。储能端需求前置于今年1-5月份，下半年预计消费不及预期。消费电子预计Q4季节性增长。
　　投资策略：下半年，我们认为价格有望呈现先抑后扬，但由于产业链累库压力较大、而预期Q4偏紧，期价涨跌幅度或被预期平滑，更多体现为预期差驱动的震荡行情，价格预计在6-8万元/吨区间。短期内，需额外关注高成本供应减停产，中长期关注Q4过后的阶段性做空机会。
　　风险点：供应端减产、需求不及预期