商品：本周金油在震荡中同涨但节奏错位，上半周黄金价格走高；随着美越达成关税协议，7月3日原油上涨。上半周，考虑到7月9日的对等关税缓冲期将至，受全球贸易不确定性影响，市场避险情绪升温，黄金走强。而特朗普7月2日表示，美国已经与越南达成贸易协议，这或提振了原油需求预期和市场风险偏好，7月3日原油大涨，黄金下跌；不过随后，7月3日，媒体报道美国或将在下周与伊朗重启核谈判，市场预期地缘风险缓和，7月5日，OPEC+增产计划超预期，油价重新回落。
　　美国：减税法案通过，超预期非农压制联储降息预期，美元震荡，美股上涨。上半周，或受减税法案、关税协议等内外不确定因素影响，美元走弱；7月3日，美国国会众议院通过特朗普政府提出的减税法案《美丽大法案》，叠加美越达成贸易协议，美元、美股上涨；7月4日，非农超预期继续推升美元、美股，同时市场对联储的降息预期有所降温。
　　欧元区：失业率小幅走高，市场对欧央行降息预期小幅升温，但欧元区成员国央行行长表态分化。7月2日披露的欧元区5月失业率录得6.3%，较4月值6.2%略有走高。本周市场对欧央行降息预期小幅升温，但欧元区各成员国央行行长官方表态分化，爱沙尼亚央行行长偏鹰，认为“利率水平已经足够低”，立陶宛、芬兰、比利时央行行长偏鸽，均提示通胀低于目标的风险。
　　日本：本周日央行官员发言维持中性，但居民工资、家庭支出强劲，市场对日央行9月加息预期小幅升温。7月1日，植田和男表示“我们需要更多通胀数据来判断（是否加息）”，表态中性偏鸽；不过7月3日公布的今年日本春季劳资谈判（春斗）结果为薪资涨幅5.25%，较上年扩大0.15个百分点；7月4日公布的日本5月家庭支出同比增速录得4.7%，超出市场预期。本周市场对日央行9月加息预期小幅升温。
　　风险提示：通胀持续性超预期，海外贸易和货币政策超预期，海外经济下行和金融风险加剧。