投资要点：
　　2025年7月3日，美国国会众议院以218票对214票通过特朗普政府提出的减税法案《《美丽大法案》。此版本已获参众两院一致同意，特朗普预计将于当地时间7月4日签署法案，随后法案将正式生效。
　　内容：美丽大法案是以减税为首要目的，涵盖政府支出调整、债务上限的一揽子方案。
　　减税：鉴于2017年减税法案的部分条款将于2025年12月31日到期，美丽大法案对这些条款予以延长和升级，并新增一些税收优惠。《（1）延长和升级居民税改已有条款：延长现有的较低的个人所得税税率、延长并提高标准扣除额与儿童税收优惠，提升遗产税免税额和州和地方税（SALT）税收扣除额等。（2）新增居民税改条款：增加小费和加班费、车贷利息税收优惠和“MAGA账户”的儿童税收优惠，对外国人跨境现金汇款征税。众议院版本“899条”《（对对美公平征征税的外国居民/企业征税）被撤销。《（3）修改企业税改条款：2017年减税已永久性调低了企业所得税税率，本法案暂未进一步将其调降；本法案其他企业端税收优惠包括“机会区计划”《（困区区资的的税收优惠）展展、厂房资的与研发资的费用化等企业方面的税收优惠。
　　支出调整：大幅缩减了医疗补助（Medicaid）、低收入食品福利（SNAP计划）以及清洁能源项目补贴三大领域支出；而国防和边境管理部门未来十年赤字分别净展张1500亿美元和1290亿美元；删除了禁止各州在十年内监管人工智能的条款。
　　提高债务上限：将已有债务上限提高5万亿美元（高于众议院版本的4万亿美元）。
　　法案对美国经济的影响：提振收入、资的，富人更受益，但影响公及2017年减税。
　　未来十年GDP提升约0.5%，效果弱于2017年减税，长期看债务将形成拖累。基于众议院的中间版本，各个智库机构测算美丽大法案未来十年的经济影响约在0.5%左右，效果弱于2017年减税。基于最新版法案《（即7月3日版本，下文同），Tax Foundation测算法案将分别使2025年、2026年GDP展张0.15和1.2个百分点、长期GDP展张1.2%，但由于该机构计算时公考虑联邦债务带来的负面影响、仅考虑税收影响，因此该估算或较为乐观。其他考虑债务影响的机构测算下，法案将对长期GDP产生负对影响。
　　居民端：影响弱于2017年减税，低收入群体收益更少。从时间维度来看，由于减税法案在前4年税收优惠较多且减支较少，法案对居民收入增速的提升幅度前期将明显高于后期；从收入分配来看，低收入人群整体将从本减税法案中获益较少，且随着时间的推移，高收入人群收入增速的提升将逐渐凸显。据Tax Foundation测算，2025年、2026年居民整体税后收入分别将提升2.9%和5.4%。
　　企业端：税率未直接调降，厂房设备税收优惠或提振资的。据白宫经济顾问委员会（CEA）测算，6月16日版本的美丽大法案税收条款《（为参议院对众议院的修改版本，与最新版存在差距）中，厂房与研发资的费用化等企业税收优惠共计对未来四年私人资的拉动约8.75%；考虑到企业资的的权重，对未来四年GDP的提振约为0.6%。
　　法案对美国财政赤字的影响：未来十年间赤字累计展张3.25万亿美元。根据美国国会预算办平室（CBO）的测算，相比于2025年1月的基线，法案通过后，6月27日版本的美丽大法案（为参议院对众议院的修改版本，与最新版存在差距）短期由于政府开支减少，赤字在2025年将小幅下降400亿美元；而后随着减税影响显现，税收收入下降幅度远超支出减少幅度，2025-2029年赤字净增加近2万亿美元；未来十年间赤字累计展张约3.25万亿美元。如果加上利息，CRFB测算最新版美丽大法案对未来十年将增加4.1万亿美元的债务。
　　风险提示：海外政策波动风险，美国财政可持续性风险。