核心要点：
　　本周医药生物上涨3.64%，涨跌幅排名位列申万一级行业第4位
　　根据Wind数据，本周申万一级行业医药生物上涨3.64%，涨幅排名位列申万31个一级行业第4位。沪深300指数上涨1.54%，医药跑赢沪深300指数2.10个百分点。申万医药生物二级子行业医疗服务II报收5287.50点，上涨4.47%；中药II报收6303.03点，上涨1.27%；化学制药Ⅱ报收12076.48点，上涨5.03%；生物制品Ⅱ报收6085.89点，上涨4.40%；医药商业Ⅱ报收4975.11点，上涨2.47%；医疗器械II报收6073.11点，上涨2.16%。
　　根据Wind数据，从医疗服务板块公司的表现来看，表现居前的公司有：创新医疗（+23.0%）、昭衍新药（+16.9%）、皓元医药（+15.7%）、美迪西（+11.2%）、睿智医药（+9.2%）；表现靠后的公司有：ST中珠（-4.8%）、皓宸医疗（-4.8%）、数字人（-4.6%）、美年健康（-4.0%）、新里程（-3.1%）。从个股涨跌幅来看CXO相关公司涨幅较大。
　　医疗服务板块PE（ttm）31.76 X，PB（lf）2.94 X
　　根据Wind数据，截至本周末，申万医疗服务板块PE为31.76 X，近一年PE最大值为40.18 X，最小值为20.92 X；当前PB为2.94 X，近一年PB最大值为3.37 X，最小值为2.06 X。医疗服务板块PE（ttm）较前一周提升了1.36 X，PB（lf）较前一周提升了0.12 X。从近10年来看，医药行业估值位于历史分位的50.89%，医疗服务板块估值位于历史分位的18.09%。
　　行业动态及重要公告
　　（1）两部门印发支持创新药高质量发展的若干措施：国家医保局、国家卫生健康委6月30日印发《支持创新药高质量发展的若干措施》，提出了加强对创新药研发支持、支持创新药进入医保目录和商业健康保险创新药品目录、鼓励创新药临床应用等5方面16条举措。（来源：中国政府网）（2）2025年医保目录调整征求意见发布：国家医保局7月1日发布了《2025年国家基本医疗保险、生育保险和工伤保险药品目录及商业健康保险创新药品目录调整工作方案（征求意见稿）》及相关文件，并向社会公开征求意见。（来源：医药网）（3）国家药监局发布十大举措支持高端医疗器械创新发展：7月3日，国家药监局发布《关于发布优化全生命周期监管支持高端医疗器械创新发展有关举措的公告》，聚焦医用机器人、高端医学影像设备、人工智能医疗器械和新型生物材料医疗器械等新质生产力关键领域，以十大举措构建从研发审批到上市后监管、再到出海的全链条支持体系。（来源：国家药监局）（4）长三角地区推进医疗健康协同发展：据医药网消息，记者3日获悉，上海、江苏、浙江、安徽等长三角省市建立卫生健康委协商议事工作机制，在医疗服务均衡发展、公共卫生联防联控、卫生健康协同治理等多方面实现协同发展。（来源：医药网）
　　本周观点：创新产业链再迎政策红利
　　国家医保局、国家卫生健康委6月30日印发《支持创新药高质量发展的若干措施》，提出了加强对创新药研发支持、支持创新药进入医保目录和商业健康保险创新药品目录、鼓励创新药临床应用等16条举措。我们认为，国家医支持创新药新政将有利于激发国内药企的创新积极性从而带动整体研发投入的提升，进而驱动CXO行业需求提升。医保数据开放将推动真实世界研究（RWS）需求激增，准入周期大幅压缩倒逼临床效率升级，具备全球化资源的CXO将充分受益。而从CXO产业基本面来看，CXO作为创新药研发“基础设施”与“卖铲人”的长期价值未变+行业景气度触底回升信号（投融资回暖、订单向好、业绩改善） +显著低估（历史低位、较海外龙头折价）当前值得重点关注，建议关注具备核心技术平台、全球化能力、一体化优势的龙头企业药明康德等。
　　投资建议
　　当前即将进入半年报业绩披露期，市场有望由概念风格转向业绩驱动风格，建议关注有望实现业绩高增长的多肽CDMO以及业绩有望逐季向好的CXO相关公司。从整个行业来看，近期医药板块表现较优，尤其在国家鼓励创新大背景下创新药产业链表现活跃，虽然医药工业复苏仍有待验证，行业受医保控费压力仍在，但多层次的支付体系正在建立，医疗需求的刚性将共同推动行业企稳回升，综上我们维持医疗服务行业“买入”评级，建议关注高成长及预期改善两大方向，具体而言：（1）高成长：医药外包服务中的ADCCDMO、减肥药产业链多肽CDMO等方向公司药明康德等。（2）预期改善：盈利能力有望触底回升的第三方检验医学实验室，消费医疗中的眼科及口腔等方向的爱尔眼科、迪安诊断等。
　　风险提示
　　政策变动不确定性；创新药研发投入不及预期；行业及上市公司业绩不及预期风险。