商贸零售板块震荡下行，上周下跌0.16%
　　根据wind，上周，商贸零售报收2152.72点，下跌0.16%，涨幅排名位列申万一级行业第27位，跑输沪深300指数1.7个百分点；贸易Ⅱ报收4029.21点，下跌0.65%；一般零售报收3400.11点，下跌1.02%；专业连锁Ⅱ报收5163.93点，上涨0.9%；互联网电商报收11347.98点，上涨1.83%。
　　商贸零售板块PE（ttm）37.92X，PB（lf）1.81X
　　根据wind，当前商贸零售板块PE为37.92X，相较上周环比下降0.07个百分点，近一年PE最大值为40.45X，最小值为21.85X；当前PB为1.81X，近一年PB最大值为2.02X，最小值为1.18X。
　　行业动态
　　（1）补贴政策见成效，6月促销活动多平台热度创新高：2025年“618”活动中，线上线下参与规模进一步壮大。京东平台3C、家电品类的规模、增速稳居行业第一，服饰美妆、日百品类增速领跑行业；天猫平台家电、数码、美护成交额领先，此外跨境电商也积极参与618；拼多多“千亿扶持”、百亿补贴等多重政策驱动全品类增长；苏宁易购家电3C以旧换新消费热度不减，全国门店客流同比增长105%。（来源：网易科技）
　　投资建议
　　“618”促销活动的数据显示了国内消费仍然具备较大潜力，在国内扩内需稳增长政策持续刺激推进下，国内线下消费能力与意愿有望进一步走高，尤其是数码产品、家电产品等，建议重点关注以旧换新政策下后续消费持续能力。
　　美容护理行业，当下理性消费背景下，国产品牌更具备性价比优势，近年来国潮的兴起为国产品牌提供了良好的机遇，消费者认可度持续提升，未来渗透率有进一步提升的空间。今年618促销规则简化，期间国货美妆品牌表现亮眼，珀莱雅竞争地位稳固、毛戈平彩妆排名上升，但618集中囤货后的7、8两月，除防晒产品外的其他护肤彩妆品来到销售淡季，谨慎关注行情波动情况。
　　此外轻工、旅游等方向，全国中小学生暑假确定于7月7日开始，旅游旺季到来，关注中长徒旅游热度催化下的酒店、知名景点及相关主题景区等板块上涨潜力。
　　维持商贸零售行业“增持”评级，建议关注：（1）新消费驱动的线下零售新业态，如晨光股份；（2）国货美容护理头部品牌。
　　风险提示
　　（1）居民消费复苏不及预期；（2）行业竞争加剧风险；（3）复杂外部形势下的外贸业务波动风险。