摘要：
　　上半年美豆整体维持震荡格局，在成本线以下15%区间内波动。目前旧作话题已基本落地，新作变数较多，但整体来看，下方空间比较有限。一方面按照目前52.5的趋势单产，美豆最终库销比面临进一步下滑，而单产还需关注未来2个月天气变化，不确定性导致行情趋于易涨难跌；另一方面需求端有生物柴油相关利好政策支撑，叠加中美谈判持续释放缓和信号，市场对未来仍有信心。从成本端考量，美豆当前已处于趋势的低位区间，继续做空意义不大。
　　巴西大豆下方支撑较强，当下整体成交较好，市场也开始关注9月及后续升贴水报价。目前巴西销售进度已超60%，核心压力已释放，未来仍需持续跟踪中美大豆采购进度，但不论政策如何演变，巴西盈利格局相对确定，下半年全球大豆供需格局均趋于偏紧，不论有无美豆的中国采购，行情或支撑CBOT大豆，或支撑巴西升贴水，均会提振国内进口大豆到港成本。
　　国内近期豆粕市场成交好转，饲料需求坚挺，提货、表观消费数据表现良好。目前国内大豆库存压力尚可，豆粕库存仍在低位，尽管开机持续好转，但下游积极提货，豆粕暂未出现库存压力，基差维持低位波动。后续2-3个月供应节奏较为确定维持高到港量，关注养殖需求的持续性，但基于对四季度供应的不确定性，预计需求表现不会太差。豆粕单边目前趋势尚未定型，但美豆支撑增强，同时巴西升贴水在美豆进口预期打开前预计同样支撑较强。盘面下方空间不大，策略上建议关注9-1正套，激进投资者可同步关注豆粕低位做多机会。