国际方面，从USDA全球棉花供需平衡表来看，25/26年度库存消费比小幅下调至65.22%，整体库存消费比下降，但程度有限。不过考虑到当前多数产棉区仍处于棉花的生长阶段，相关数据的准确性和参考价值相对有限，全球产量仍有丰产预期。需求端来看，考虑到关税政策的不确定仍然存在，需求的增加空间仍有限。整体来看，全球棉市保持宽松格局，美棉大幅向上仍缺乏有力驱动。
　　国内方面，若后期天气继续保持正常，25/26年度棉花实现单产，总产量双增的概率较大。上半年进口保持低位，叠加商业库存去化速度快于历史同期水平，当前旧作库存偏紧，支撑近月合约反弹，但考虑到后期的滑准税发放及今年新棉上市仍有压力，同时需求端利好有限，整体来看，棉价上行空间有限。11月进入上市期，关注新花增产情况，届时供应端存在一定压力，关注反弹空机会。