政策锚定内需，债市震荡延续
　　6月23日，央行货币政策委员会第二季度例会召开。
　　整体而言，本次例会释放了“以我为主”的清晰信号：在外部贸易壁垒升级、外需动能减弱的约束下，进一步强化“两重两新”基建、消费复苏等内需抓手，并在央行货币政策委员会例会中首次要求“把做强国内大循环摆到更突出位置”，表明未来政策重心或将边际转向内需。
　　对债市而言，一方面，货币政策虽然仍维持宽松基调，但删除“择机降准降息”的表述，叠加重申“资金防空转”的要求，短期内资金利率中枢可能难以突破前低，流动性宽松程度有限。另一方面，在进一步增强内需的导向下，下半年的财政政策可能更加积极，也会对债市造成阶段性扰动。因此，目前情况下，利率向下突破的空间暂未打开，预计10Y国债或仍将维持震荡状态。
　　机构资金跟踪
　　本周（2025年6月23日-2025年6月27日），临近季末流动性收紧。R007收于1.92%，较上周增加33BP，DR007收于1.70%，较上周增加20BP。6个月国股转贴利率收于1.20%，较上周增加10BP。
　　机构行为量化指标
　　久期方面，本周绩优利率债基金久期较上周有所上行；“资产荒”指数有所下行；杠杆方面，全市场杠杆率较上周基本保持不变，收于108.0%；理财市场方面，本周全市场产品破净率较上周有所下行，为1.7%。
　　风险提示
　　相关结论主要基于过往数据计算所得，不能完全预测未来；报告采用的样本数据有限，存在样本不足以代表整体市场的风险，且数据处理统计方式可能存在误差；中国央行货币政策不及预期；金融监管超预期；利率波动风险；通胀超预期；信贷超预期；流动性波动超预期；汇率波动超预期；债券存在违约风险。