投资要点:
　　前期利率低点如何形成？
　　（1）连续降息预期催生的年初低点：年初的利率低点主要由同业存款降息、连续降准降息预期的形成、机构配置力量增强推动；
　　（2）关税冲击带来的4月低点：4月2日对等关税出台，大超市场预期，我国债市利率受此影响快速下行，4月7日，10年期国债利率下行至1.63%，接近年初低点位置。
　　利率能突破前低吗？
　　①基本面：运行平稳，目前政策仍保持定力，经济有托底，但短期难有亮眼表现，预计对债市影响不大；②资金利率：DR007在1.5%-1.6%区间震荡，预计后续平稳运行，向下难以突破1.4%的政策利率OMO，利率进一步下行动力有限；③机构配置力量：季末银行倾向于卖债兑现浮盈以调节利润，同时债市点位偏低，配置价值不高，机构进场配债意愿有限；④降息预期：5月7日央行宣布降准降息，短期内降息预期不高。
　　综上所述，从基本面运行、资金利率、机构配置力量、降息预期这几个维度看，目前债市利率下行动力有限，难以突破前期低点。更进一步的做多机会，或需看到存单利率明显下行或降息预期升温。
　　风险提示：中国央行货币政策不及预期，金融监管超预期，利率波动风险，通胀超预期，信贷超预期，流动性波动超预期，估算结果仅供参考，以实际为准。