本报告导读：
　　上周信用债配置端力量仍偏强，整体平稳跨季，收益率震荡分化，久期行情演绎极致。
　　投资要点：
　　一级发行：净融资减少。上周（2025年6月23日-6月27日）短融发行698.7亿元，到期1562亿元，中票发行1352.3亿元，到期460.1亿元；企业债到期57.6亿元；公司债发行838.4亿元，到期798.7亿元。上周主要信用债品种共发行2889.4亿元，到期2878.3亿元，净融资11亿元，较前一周（6月16日-6月20日）的净融资1072.8亿元有所减少。
　　二级交易：交投减少，收益率震荡分化。上周（2025年6月23日6月27日）主要信用债品种（企业债，公司债，中票，短融）共计成交10324.97亿元，较前一周（6月16日-6月20日）10524.49亿元的成交减少199.52亿元。中票收益率震荡分化，具体来看，与6月20日相比，6月27日3年期AAA中票收益率上行2.75BP至1.83%，3年期AA+中票收益率下行2.25BP至1.9%，3年期AA中票收益率下行2.25BP至2.04%。中短期票据与国开债利差表现分化，中低等级期限利差仍在压降，等级利差多下行。
　　信用评级调整及违约跟踪。上周（6月23日-6月27日）境内评级机构评级上调的发行人有7家，其中永州潇湘源城市发展集团有限公司、浏阳市城乡发展集团有限责任公司和浦江县国有资本投资集团有限公司为城投平台，其余均非城投平台；境内评级机构评级下调的发行人有16家，均非城投平台；上周有一只展期债券，为国厚资产管理股份有限公司的H9国厚01。无违约债券。
　　风险提示：基本面超预期变化、货币政策不及预期、数据统计有遗漏或偏误等。