核心观点
　　从近几年银行年报信息观察：
　　区域分布：信贷分布长三角、珠三角稳定，中西部受政策倾斜，环渤海区域信贷融资偏弱。
　　行业情况：2024年银行新增贷款主要流向了租赁与商业服务业、制造业、交通运输/仓储和邮政业、电力/热力/燃气及水生产和供应业等。从银行存量贷款行业分布观察，租赁与商业服务业排名第一（租赁与商业服务业同城投有较高关联度），制造业排名第二。
　　进一步的，我们通过银行的贷款投向，对城投贷款规模进行测算。截至2024年末，商业银行流向城投平台的贷款规模为45.8万亿元，同比增长7.72%，这主要是因为“一揽子化债政策”下，银行贷款对于非标和债券的置换力度不断加大。当然，银行大力参与化债，除了有利于防范地方债务风险之外，对其自身的经营风险，也有明显的正向作用。
　　最后，我们关注中小银行经营情况和风险。
　　整体来看，随着监管的加强和资本的日益充足，中小银行风险在逐步收敛。尤其是农商行，不良贷款率从2024年初的3.34%下降到年末的2.8%，共下降了0.54个百分点。此外，2024年城农商行的逾期贷款占比明显下降。但个体层面上，部分弱资质地区的中小银行仍然表现出资产质量下降、不良贷款率偏高的态势。
　　风险提示：数据统计或有遗漏，宏观经济表现超预期，信用风险事件发展超预期