央行明显加大对流动性的呵护、稳定金融机构预期，资金下限稳定在政策利率附近，在中美不确定性和基本面冲量即将结束的背景下，我们对后续流动性不悲观。存单部分，考虑到银行提前应对季末的行为趋于结束，开始加大对债市的配置，非银在担忧了一个月的资金紧张后，或推动债市开启“补涨”行情，后续锚定资金定价，1年期AAA存单收益率低点或在1.50%附近。
　　以6月跨月资金融出稳定作为起始点，买断回购招标1万亿信息落地作为分界点，资金和存单展现了一些“变”与“不变”，我们基于这些变与不变，对后市进行展望。
　　资金的“变”与“不变”
　　资金部分“不变”有三点，国有行融出延续高位，DR001加权价格恪守1.40%底线，体感延续宽松，本质上反映了“央行延续数量呵护，资金下限稳定在政策利率附近”的信息。
　　资金部分“变”的有两点，买断招标信息落地后，Shibor 3M和IRS_REPO_1Y指标出现了明显的下行，两者边际变化反映出“银行体系中长期资金缓解，市场资金预期边际乐观”的信息。
　　存单的“变”与“不变”
　　存单部分“不变”的有一点，非银抢跑“资金偏紧”，整体需求仍旧相对偏弱，周度买盘力量并不强；存单部分“变”的有三点，一是国有行负债端情况好转，开启存单配置，二是城农商行考核影响接近尾声，其对存单呈现边际增持现象，三是买断信息落地后，理财、基金等部分非银情绪回暖开始追入存单。
　　基于资金存单“变”与“不变”对后市的看法
　　资金部分，当前央行呵护态度明确，资金下限稳定在政策利率附近，我们对后续流动性并不悲观，央行或视情况继续加大流动性投放和买断式逆回购续作，只是在缴税和资金跨季的背景下，资金利率可能会季节性抬升，但流动性体感或仍保持相对稳定，DR001加权资金价格在1.40%上方波动，R001中枢锚定在1.50%附近。
　　存单部分，考虑到银行提前应对季末的行为，非银抢跑“资金偏紧”后需求回暖，或推动CD开启“补涨”行情，节奏上近期或因为税期、跨季、存单到期量偏大和理财回表等原因，CD振幅可能加大、但总体保持下行趋势，后续锚定资金定价，1年期AAA存单收益率低点或在1.50%附近。
　　风险提示：流动性变化超预期，货币政策超预期，经济表现超预期