2025年6月5日，央行官网更新两则信息：一是月初公布买断回购操作信息，二是创设新栏目《中央银行各项工具操作情况》，如何理解？
　　我们认为，首先是信号意义，类似于2个半月前的MLF提前公告，稳定市场预期、流动性也就此开始转松，此外货币政策操作更加透明化，也有助于加强市场沟通，缓解前期市场担忧情绪；其次是呵护大行负债端压力和季末流动性、降低负债端成本。因此我们认为，5月债市阴跌的原因可能出现反转，债市可以更加积极，CD利率就此见顶、债市利率开启下行。
　　央行为什么作上述安排？
　　大逻辑上，中美关系和国内基本面不确定的背景下，央行秉持更加积极和呵护的态度。
　　具体来说，一是在对冲未来天量CD到期的同时，也呵护季末流动性和大行负债端压力，有效降低其负债成本。二是更好配合财政，5-6月政府债发行连续放量，叠加近两周国债连续发行。
　　还能期待更宽松吗？6月还有买断式逆回购吗？
　　首先，不排除后续开展二次买断回购操作的可能性。毕竟从操作惯例上来看，前期有过一个月多次开展买断回购的经验，且本次买断回购公告栏目名从“公开市场买断式逆回购业务公告［2025］第x号”改为“公开市场买断式逆回购招标公告［2025］第1号”，对应招标一个月可以开展多次，后续若流动性/债市/存单情绪需要延续呵护，不排除月内操作多次。央行现在就是要保证银行负债端稳定的前提下，流动性不满不溢，所以一边买断式回购投放，一边逆回购净回笼。
　　其次，即使买断回购整体净回笼，当前的买断回购净回笼量相比4-5月也偏低，而且月底或有MLF净投放支持，甚至不排除重启买卖国债的可能性。
　　风险提示：流动性变化超预期，货币政策超预期，经济表现超预期