最新跟踪：刚需释放动力煤价止跌企稳，焦煤延续承压
　　本周煤炭指数(长江)下跌0.27%，跑赢沪深300指数0.82个百分点，位列全行业26/32位。动力煤基本面方面，截至5月30日秦港动力煤市场价611元/吨，周环比持平。展望后市，随着迎峰度夏渐近，日耗进入上行通道，电厂旺季备煤需求逐步释放，叠加发运倒挂、印尼煤进口及坑口生产的成本支撑，煤价有望企稳温和反弹。焦煤基本面方面，截至5月30日京唐港主焦煤库提价1270元/吨，周环比下跌30元/吨。展望后市，考虑到旺季结束铁水回落，市场观望情绪浓厚，煤矿降价后销售依旧偏弱，库存持续累积，短期焦煤价格延续承压运行。
　　热点讨论：环保督察对煤炭市场有何影响？
　　本周生态环境部发布消息，第三轮第四批中央生态环境保护督察全面启动。8个中央生态环境保护督察组将分别对山西、内蒙古、山东、陕西、宁夏5省（区）开展督察，统筹开展黄河流域督察和省域督察，同时对中国华能集团有限公司、中国大唐集团有限公司、国家电力投资集团有限公司3家中央企业开展督察，进驻时间约1个月。或受煤价弱势下跌导致部分高成本矿井面临减产压力影响，4月全国日均煤炭产量环比-8.7%，降幅显著高于历史同期，其中新疆、内蒙古等以弹性生产的露天矿为主的主产区产量降幅明显。在此背景下，本次中央环保督察引发市场对供给会否收敛并增加对煤价支撑力度的猜测。通过复盘来看，环保督察对煤炭供应端压制作用不明显，不足以单独构成煤价及板块上涨的驱动，但若环保督察配合需求改善，煤价及板块有望获得上行表现。（1）复盘：迄今为止，包括试点在内，生态环境部共开展了三轮累计16批次中央生态环境保护督察工作，每批次持续1个月，通常集中在4-12月份，其中出现在4-6月份的共5次，出现在7-9月份的共5次，出现在10-12月份的共6次。其中：i.第一轮（2015/12-2018/11）：总共1次试点、4批正式、1次回头看，其中第一批（2016/7/12起）包含内蒙古，第二批（2016/11/24起）包括陕西，第三批（2017/4/24起）包括山西。督察期间内蒙古/陕西/山西月度原煤产量累计增速环比分别变化0.0pct/+0.7pct/+2.6pct。ii.第二轮（2019/07-2022/04）：总共6批正式，其中第三批（2021/4/6起）包括山西，第五批（2021/12/1起）包括陕西，第六批（2022/3/22起）包括内蒙古。督察期间山西/陕西/内蒙古月度原煤产量累计增速环比分别变化-4.9pct/0.0pct/-0.1pct。iii.第三轮（2023/11-2025/06）：总共4批，其中本次督察为第四批。（3）总结：通过复盘可以发现，环保督察对煤炭供应端压制作用不明显，或由于每批次督察只针对4-8个省市，且只持续1个月，其他省市可以在此期间对被督察省市潜在供应减量进行补充，使得全国及晋陕蒙三大主产区在督察区间产量收敛不多，因此环保督察本身不足以单独构成煤价及板块上涨的驱动。然而受益于2021年期间公共卫生事件后的需求复苏，以及2023/12和2024/05的旺季前备库需求释放，煤价及板块在督察期间出现上涨，因此考虑到今年电厂旺季备库或集中在6月份释放，且不同于以往，这次将对晋陕蒙三个煤炭主产区进行同步督察，因此预计本次环保督察对煤价或仍可形成一定正向效果。
　　投资建议
　　边际配置推荐：1）长久期稳盈利龙头：中煤能源(A+H)、中国神华(A+H)、陕西煤业；2）转型成长：电投能源、新集能源；3）弹性成长标的：兖矿能源(A+H)、华阳股份、晋控煤业；4）焦煤：山西焦煤、淮北矿业、平煤股份。
　　风险提示
　　1、经济承压影响下游需求风险；2、外部因素导致煤价或煤炭板块出现非季节性下跌风险