本报告导读：
　　光伏产业链价格有望企稳，SNEC大会将带动新产品渗透率提升。
　　投资要点：
　　本周周观点：本周（2025年5月26日-5月30日）光伏产业链价格总体上呈现出趋稳的迹象，根据InfoLink Consulting公众号，近期低价已经开始有所控制交付量体，厂家减产效应影响之下，部分热门型号再次出现供应不及的情势，近期现货新单价格稳定每瓦0.67-0.72元人民币。此外，SNEC光伏大会将于6月中旬举办，新产品有望借此得到更好的推广，并带动价格的边际改善。我们认为，当前产业链价格已处于底部区间，随着行业供需的短期矛盾影响减弱，光伏有望迎来边际好转，SNEC大会开幕在即，新技术值得重点关注。给予光伏行业“增持”评级。
　　推荐标的：新技术（隆基绿能、爱旭股份、帝尔激光、拉普拉斯）、辅材（福莱特、福斯特）、一体化（晶科能源、晶澳科技、天合光能、阿特斯、横店东磁）、专业化（通威股份、协鑫科技、大全能源、钧达股份、TCL中环）、逆变器（阳光电源、固德威、德业股份）。
　　最新一周涨跌幅排名靠后，光伏板块估值居中靠后。我们选取52家光伏企业作为样本，光伏板块最近一周（2025年5月26日-5月30日）涨跌幅-2.11%，跑输沪深300指数1.46个百分点，相比SW行业分类各板块涨幅排名靠后。估值方面，光伏板块2025年5月30日TTM-整体法估值为16.04倍，与SW行业分类各板块相比，排名位于中等靠后部分。光伏板块TTM整体法估值自21年底到23年底持续下降，24年初开始逐步上升；光伏板块相对沪深300的估值溢价1.36倍，与估值变化趋势基本一致。
　　产业链价格总体持稳。根据Infolink Consulting公众号，致密料均价为36.0元/kg，环比下降1元/kg；N型182硅片均价为0.95元/片，环比持平；N型182210硅片均价为1.10元/片，环比持平；N型210硅片均价为1.30元/片，环比持平；TOPCon（182）电池片均价为0.25元/W，环比下降0.005元/W；TOPCon（182210）电池片均价0.265元/W，环比持平；TOPCcon（210）电池片均价0.27元/W，环比下降0.005元/W；双玻182 TCOPon组件均价为0.68元/W，环比持平；中国集中式、分布式均价分别为0.67、0.68元/W，环比持平；印度本土TOPCon组件均价为0.15美元/W，环比持平；美国本土、美国TOPCon组件均价分别为0.30、0.27美元/W，环比均持平；欧洲TOPCon组件均价为0.088美元/W，环比持平。
　　风险提示。行业政策波动风险；竞争加剧风险；新技术替代风险