人身险:预计负债端NBV平稳增长,资产端提升权益配置
　　·预计25年个银渠道新单增长分化，价值率延续提升，NBV平稳;负债成本仍在改善过程中。
　　·中长期资金入市背景下，预计保险公司将提升权益配置比例
　　财产险:盈利稳定特征仍将延续
　　· 25Q1车险保费增长放缓，非车需求持续释放，COR显著改善，预计25年承保盈利表现平稳
　　·中国财险提升OCI配置预计提升投资收益稳定性
　　低利率环境下,资负匹配仍待改善
　　·低利率环境下上市险企资负匹配压力提升:1)以市场利率作为贴现率的薄利VFA保单对保险公司的承保盈利造成负面影响;2BBA负债占比较高，综合负债成本难以被综合投资收益率覆盖。
　　·24年资本层面未充分反应利率下行的不利影响，预计25年寿险公司仍面临资本压力。
　　投资建议:推荐投资端弹性更大的纯寿险公司，以及高股息的头部财险公司
　　·估值反映了市场对利率的悲观预期，随着保险公司负债成本改善以及资产端增配OCl稳定回报，有利于改善盈利稳定性，纯寿险标的投资端弹性更强，推荐新华保险A/中国人寿A/中国太保A/中国平安A。
　　·中国财险H承保盈利预计大幅改善，整体盈利依然稳定增长，高股息特征将凸显
　　风险提示
　　长端和率下行:权益市场波动:客需持续性有限:负债成本管控不及预期:巨灾频率提升