摘要：
　　本报告导读：
　　本篇是国泰海通东南亚国别消费研究系列的第三篇，内容主要包括越南的经济发展、整体消费情况与趋势、本地供应链情况、进出口政策以及主要上市公司概况，旨在为越南消费行业做总概性的介绍。
　　投资要点：
　　经济：向二三产业转移，需求端仍由消费主导。越南是典型的小国开放经济体，1986年革新开放后经济进入高速发展阶段。根据Euromonitor数据，2024年越南GDP达4765亿美元，占东盟经济总量的14%。（1）按产业拆分：经济体制改革后大力发展以出口为导向的制造业，截至2023年制造业占比GDP已达23.9%。（2）按支出法拆分：投资及净出口贡献逐渐提高，但经济总体仍由消费主导，2023年GDP占比达63%。（3）按区域拆分：越南国土呈狭长的S形，经济发展偏重南北两极的东南地区和红河三角洲地区。
　　消费：人口红利期，消费增速高，提升潜力大。根据Euromonitor数据，越南居民消费总量由1379亿美元增至2369亿美元，年复合增速6.2%。从越南消费结构与趋势看：（1）民生类占比高，服务类及住房消费增速快、提升空间大；（2）人口突破1亿人，居东南亚国家第三，人口基数大，根据Euromonitor数据，中位数年龄34岁，20-39岁人口占比为30%，结构优，处人口红利期；（3）性价比消费是主线，中产阶层扩大有望推动消费升级；（4）城镇化率仍处于上升通道，人口流向大城市；（5）电商渠道增长动力强劲，上升空间广阔。
　　零售渠道：线下场景为主，电商渠道增速高。据Euromonitor数据，2024年越南零售市场规模达1212亿美元，占东盟整体的19%，仅次于印尼、泰国，2019-2024年复合增速为4.4%，为东盟主要国家中最高。2024年越南零售市场中传统/现代/电商/其他渠道占比各38%/45%/17%/ 1%；现代渠道中专卖店/超市/大卖场占比各38%/4%/2%，便利店和百货仅占不到1%。电商和超市在规模和增速上都相对优于其他渠道，2019-2024年复合增速各35%和11%。
　　本地供应及进出口情况。尽管越南拥有丰富的自然资源，但农产品仅基本维持贸易平衡；能矿资源为满足国内工业快速发展需求，近年来对进口的依赖度也在逐渐增加。根据Euromonitor数据，2024年越南进口额3789亿美元，出口额4028亿美元，贸易顺差239亿美元。越南主要进口机电设备、原材料等货物，主要出口机电设备等工业加工品。越南是中国在东盟的第一大贸易伙伴，也是中国全球第四大贸易伙伴。中国是越南的第一大进口国、第二大出口国。
　　资本市场表现及重点上市公司简析。胡志明市证券交易所是越南的主要证券交易平台，河内证券交易所则主要支持中小企业和场外交易市场。2020年，越南政府设立越南交易所（Vietnam Exchange），胡志明市证券交易所和河内证券交易所成为其子公司。根据ASEANExchanges数据，截至2025年3月，越南交易所共有704家上市公司，市值约2286亿美元。年初以来，越南必选消费板块收涨4.0%，跑赢大盘0.3pct，可选消费板块收跌3.7%，跑输大盘7.4pct。
　　风险提示：宏观经济和市场需求波动风险、地缘政治风险等