本报告导读：
　　军工板块下跌，我国首艘弹射型航母正加紧海试。歼-10CE受多国关注，美将建设“金穹”反导系统。大国博弈加剧是长期趋势，军工长期向好。
　　投资要点：
　　投资主线：1）总装：中航沈飞、航天南湖、中航西飞；2）元器件：中航光电、航天电器、国博电子、睿创微纳；3）分系统：中航机载、北方导航；4）材料与加工：中航重机、菲利华、光威复材、华秦科技、铂力特、西部材料、航材股份。受益标的：1）总装：航天彩虹、中航成飞；2）元器件：紫光国微、鸿远电子、振华科技、火炬电子；3）分系统：航发动力、江航装备；4）材料与加工：中航高科、西部超导、航宇科技。
　　军工板块下跌，我国首艘弹射型航母正加紧海试。1)上证综指下跌0.57%，创业板指数下跌0.88%，国防军工指数下跌0.72%，跑输大盘0.15个百分点，排名第16/29。2)我国首艘弹射型航母正加紧海试，入列后作战模式将更灵活。3）英媒：各国竞相研发第六代战斗机。4）战斗力显著提升，我国海军主战装备迭代迅速。5）中企成功发射新型甲烷动力火箭。6）中国海军“吉祥方舟”号医院船亮相。
　　歼-10CE受多国关注，美将建设“金穹”反导系统。1)据央视报道，日前，第十七届兰卡威国际海事与航空展在马来西亚兰卡威马苏里国际会展中心开幕。航展上，中国歼-10CE战斗机模型及相关技术展示再次成为焦点，吸引了参展客商、外军、军事观察家和各国媒体的高度关注。近日，歼-10CE首次取得了实战战果，在空战中一举击落多架战机，自己无一损失。此外，在国际军贸市场上，歼-10CE的高性价比也使得该型战机具有强大的市场竞争力。军事专家张学峰介绍称，近几年来西方国家出口的国际标准的第三代战斗机，算上备件、发动机、培训和技术保障，中、重型战斗机普遍单价在2亿美元左右，非常昂贵。而歼-10CE的价格比较友好，性价比高。2）当地时间20日，美国总统特朗普表示，美国曾帮助以色列建立导弹防御系统，美国系统的技术将比以色列更先进。特朗普称，国会法案将包括250亿美元的“金穹”建设资金，总成本将高达1750亿美元。3）我们认为，国际环境日益复杂严峻，要打赢现代战争，既要有先进战机、导弹作为制胜手段，又要有火箭弹等高效费比装备支撑持久消耗，还要有可靠的通信指挥体系为保障，建议重点关注航空航天等装备建设领域重点板块及卫星互联网等前沿热点。
　　大国博弈加剧是长期趋势，军工长期向好。我们认为，大国博弈加剧是长期趋势，美国及其盟友国防战略重心逐步向印太转向，中国周边紧张局势可能逐步加剧，和平需要保卫，加大国防投入是必选项，军工长期趋势向好。2027年要确保实现建军百年奋斗目标，十四五期间有望加速补短板。
　　风险提示：军品业务产业链扩产不及预期的风险；民品业务业绩不达预期的风险