事项：
　　2025年5月29日NVIDIA发布FY2026Q1报告，FY2026Q1截止至2025年4月27日，并召开业绩说明会。
　　评论：
　　1.业绩情况：（1）营收441亿美元（YoY+69%，QoQ+12%），显著高于市场预期的433亿美元及公司指引的430±2%亿美元，主要受益于数据中心业务的持续爆发（Q1数据中心收入391亿美元，YoY+73%，QoQ+10%），其中Blackwell贡献数据中心计算收入7成。关于H20，一季度产生了45亿美元费用，略好于预期主要系部分材料库存复用，预计二季度将损失80亿美元收入。（2）本季度，GAAP和非GAAP毛利率分别为60.5%和61.0%。若不计入45亿美元的费用，第一季度非GAAP毛利率将达到71.3%。（3）本季度，GAAP和非GAAP稀释每股收益分别为0.76美元和0.81美元。若不计入45亿美元的费用及相关税费影响，第一季度非GAAP稀释每股收益为0.96美元。
　　2.细分业务情况：（1）数据中心：FY26Q1营收创历史新高，达391亿美元，环比增长10%，同比增长73%。其中，计算营收342亿美元，同比+76%，环比+5%；网络营收49.57亿美元，同比+56%，环比+64%。Blackwell GPU产能爬坡是公司历史上最快的，推动了数据中心营收同比增长73%。本季度Blackwell贡献了近70%的数据中心计算营收，从Hopper的转型接近完成。（2）游戏：FY26Q1收入为37.63亿美元，环比+48%，同比+42%。游戏玩家、创意人士和AI爱好者的强劲采用使Blackwell架构显卡成为公司有史以来最快的产能爬坡。（3）专业可视化：FY26Q1收入为5.09亿美元，环比几乎持平，同比增长19%。关税相关的不确定性暂时影响了第一季度的系统和需求，AI工作站的需求强劲，公司预计第二季度营收将恢复环比增长。（4）汽车和机器人：FY26Q1收入为5.67亿美元，环比-1%，同比增长72%，同比增长是由众多客户的自动驾驶产能爬坡以及新能源汽车的强劲终端需求推动的。
　　3.公司业绩指引：公司预计FY26Q2营业收入为450亿美元，上下浮动2%。这一指引考虑了由于最近的出口管制限制，H20收入损失约80亿美元。预计GAAP和非GAAP毛利率分别为71.8%和72.0%，上下浮动50个基点。公司将继续努力，力争在今年下半年将毛利率提高到70%区间中位水平。
　　风险提示：AI应用落地不及预期、新产品研发、量产不及预期。