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　　宏观：海外超长期国债利率为何同步上行？
　　近期海外超长期国债利率普遍上行，5月21日日本30年期国债收益率达到3.15%，创历史新高，而美国30年期国债收益率也达到5.08%，达到2023年10月以来最高水平。海外超长期国债利率的上行主要来自期限溢价的回升，背后有共同的驱动因素，包括对通胀、财政的担忧，一些暂时性因素也放大了收益率的上行。我们认为，对超长期日债收益率上行触发套息交易反转的担忧过度，暂时性因素消退后日债收益率短期或震荡回落，但中期看，海外长债，特别是美债收益率或维持偏高位置（参见《论美债利率无序上升的必然性》，2025/4/9）。
　　风险提示：美国关税政策再度“升级”；评级机构下调如日本等主要经济体的评级。
　　研报发布日期：2025-05-22
　　研究员
　　胡李鹏SAC:S0570525010001 SFC:BWA860
　　易峘SAC:S0570520100005 SFC:AMH263