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　　宏观：4月财政总体宽松，环比扩张高位放缓
　　4月财政数据点评
　　低基数下4月广义财政（一般公共预算+政府性基金）支出同比进一步上行至12.9%，显示财政政策总体维持温和宽松态势、但财政扩张动能环比季节性放缓。一般公共预算支出增速较3月略回升至5.8%，政府性基金支出在低基数下大幅走高至44.7%，专项债发行前置推动政府性基金支出持续回升；4月广义财政收入同比亦转正至2.7%，主要受政府性基金收入大幅回升的提振，同时一季度名义增速实现良好开局、亦可能部分体现在财政收入改善层面。财政支出结构中，城乡社区事务、交通运输、卫生健康等支出同比回升。4月广义财政赤字录得3,367亿元、较去年同期多增2,479亿元、财政政策保持宽松态势。此外，低基数下财政存款同比从3月的17%上行至21.5%，或反映政府发债融资前置、但财政资金拨付仍待提速。
　　风险提示：中美贸易摩擦程度超预期、内需修复力度不及预期。
　　研报发布日期：2025-05-20
　　研究员
　　易峘SAC:S0570520100005 SFC:AMH263
　　吴宛忆SAC:S0570524090005 SFC:BVN199