策略：资金透视：配置型外资转向流入
　　上周，资金面延续平淡：1）交易型资金中，融资余额仍稳定在1.8万亿附近，行业ETF净流出收窄，方向上，短线资金对于业绩预期改善、成长方向关注度有所回升；2）配置型外资转向净流入，被动配置型外资是净流入主力，主动配置型外资净流出收窄，仓位视角，4月初，亚洲配置型外资持有A股仓位创2024年以来新高，而全球配置型基金仓位相对稳定；3）逆势资金流入态势放缓，宽基ETF转向净流出，产业资本转向净减持，但回购资金积极入市，回购预案规模仍在2016年以来相对高位。
　　风险提示：1）估算持仓模型失效；2）数据统计口径有误。
　　研报发布日期：2025-04-28
　　研究员
　　何康SAC:S0570520080004 SFC:BRB318
　　王伟光SAC:S0570523040001
　　固定收益：建筑业供需偏弱，商品价格多数上行
　　4月第四周，生产端表现分化，工业方面，上游焦化、高炉等开工率有所上行，但铁路货运、下游纺织与汽车开工率多数收敛；建筑业表现偏弱，资金到位率、水泥与黑色供需整体运行弱于季节性。地产热度有所下行，新房成交位于季节性低位水平，二手房成交动能略有转弱，高能级城市尚有韧性，但销售端量价平衡尚未达成，前期略有修复的一线挂牌价近周下行。美国进口货物到港下滑明显，但国内出口吞吐下滑后又有所修复，外需前景存在不确定性。运价分化，前景不确定性较强。价格方面，关税预期的反复对价格扰动较大。
　　风险提示：1)政策推进不及预期：政策落实节奏和落地效果存在不确定性，经济修复速度可能偏缓。2)海外经济和地缘政治风险的不确定性：海外经济数据波动，地缘政治风险加大，外需回落或会对经济造成进一步拖累。
　　研报发布日期：2025-04-28
　　研究员
　　张继强SAC:S0570518110002 SFC:AMB145
　　吴宇航SAC:S0570521090004
　　吴靖SAC:S0570523070006