宏观：抢出口及春节效应推动三月出口高增
　　2025年3月贸易数据点评
　　海关总署公布的数据显示，2025年3月美元计价出口同比增速从1-2月的2.3%上行至12.4%，高于彭博一致预期的4.6%；进口同比增速则从1-2月的-8.4%升至-4.3%，低于彭博一致预期的2.1%；贸易顺差大幅高于往年同期，3月贸易顺差录得1,026亿美元，一季度累计贸易顺差接近2万亿人民币、同比增加约6,000亿元，对应一季度名义GDP增速的贡献从去年四季度的1.9个百分点进一步上行至2.2个百分点。考虑到出口价格指数仍然偏弱，我们估算一季度以美元计价出口价格同比月均值为-4.7%，预计外需对实际GDP的贡献为2.9个百分点，或有望推升一季度实际GDP同比增速5%及以上。
　　风险提示：全球衰退压力加大；内需回升不及预期；美国关税政策“反复”。
　　研报发布日期：2025-04-14
　　研究员
　　易峘SAC:S0570520100005 SFC:AMH263
　　吴宛忆SAC:S0570524090005 SFC:BVN199
　　陈玮SAC:S0570524030003 SFC:BVH374