策略：资金透视：增量资金有所收敛
　　上周，增量资金进入“歇脚期”：1）交易型资金中，融资余额稳定在1.8万亿附近，活跃度中枢回落，方向上，资金净流入业绩预期改善方向，此外私募对医药调研力度回升；2）配置型资金中，被动配置型外资大幅净流出，结构上以专注配置中国资产的基金为主，而区域配置的基金小幅回流，结合全球资金流视角来看，资金增仓日本、发达欧洲市场；3）逆势资金持续入市，产业资本已连续两周净增持。此外，从基差视角来看，上周周中对冲需求增加，股指期货基差有所走阔，但周五已出现收敛迹象。
　　风险提示：1）估算持仓模型失效；2）数据统计口径有误。
　　研报发布日期：2025-04-21
　　研究员
　　何康SAC:S0570520080004 SFC:BRB318
　　王伟光SAC:S0570523040001
　　固定收益：2024年公募REITs年报估值如何调整？
　　2024年公募REITs年报和最新评估报告出炉。各板块REITs估值和经营业绩表现分化，其中高速公路、能源、环保、产业园、仓储物流REITs估值多数下调，保租房和消费REITs受益于基本面稳健，估值多数提升。产业园和仓储物流下调租金、出租率和长期增长预期，估值下降。特许经营权资产估值下降与剩余年限缩短有关，高速通行费收入预测也下调，折现率方面，受益于10年期国债收益率下行，部分REITs折现率下调，部分能源REITs受电力市场化交易影响，个别风险有所上调。
　　风险提示：数据口径偏差、资金面变化、利率债供给超预期。
　　研报发布日期：2025-04-21
　　研究员
　　王晓宇SAC:S0570524070005
　　仇文竹SAC:S0570521050002
　　文晨昕SAC:S0570520110003 SFC:BSF414
　　朱沁宜SAC:S0570523080005 SFC:BTF199