供应端：据SMM统计，2025年2月份（28天）国内电解铝产量334.7万吨，同比增长0.4%，环比下滑9.5%。铝水比例环比上涨1.7个百分点，同比上涨6.7个百分点至71.0%。截止2月份底，SMM统计国内电解铝建成产能约为4581万吨，国内电解铝运行产能约为4364万吨左右，行业开工率环比上涨0.07个百分点，同比增长2.26个百分点至95.3%。进入2025年3月份，国内电解铝运行产能随着相关企业启槽达产而再度走高，3月底国内电解铝年化运行产能持平在4384万吨/年。
　　库存：库存方面，根据钢联数据统计，2025年4月3日：铝锭去库3.2万吨至77.4万吨，铝棒去库1.1万吨至25.05万吨。
　　进出口：据中国海关总署，2025年前2月国内未锻轧铝及铝材出口85.9万吨，相比去年同期的96.57万吨同比累计下降11%。2025年1-2月，中国原铝进口量总计36.17万吨减少23.20%。白宫表示，进口钢铝将不受对等关税影响，此举至少将为国内买家提供一些缓解。美国已经对所有进口钢铝征收25%的关税，这些关键金属用于从汽车到洗碗机等各种产品。
　　需求端：产业在线最新出炉的关于我国三大白色家电（空调、冰箱、洗衣机）的4月份排产数据显示，总排产量达到了3681万台，相较于去年同期的生产实绩实现了16.6%的增长。详细拆分来看，家用空调4月份计划排产2219万台，同比增长22.7%；冰箱排产计划为820万台，同比增长14.2%；洗衣机排产计划为642万台，同比微增2.0%。特朗普关税政策预计对后续国内家电出口有所冲击，后续消费预计走弱。
　　小结：铝价高位震荡，国内结构持续走强。供应端方面电解铝产能利用率维持高位，1-2月铝锭进口维持高位。需求端方面，以旧换新政策延续，消费旺季来临，国内消费预期整体良好，特朗普关税政策预计对后续家电出口有所影响。海外LME库存去化持续，LME升贴水回落；国内库存持续去化，去化速度维持高位。整体而言，在铝供应端达到上限的情况下，下游消费端对于铝价起到支撑作用，后续铝价预计维持高位震荡态势，在铝水转化比例走高的情况下，近月结构持续走强，重点关注铝锭库存走势以及终端消费数据。策略上单边价格维持震荡观点，价差维持正套买近抛远观点。国内主力合约参考运行区间：20200元-21000元。海外参考运行区间：2300美元-2800美元