◆供应：2月海外矿山铁矿石发运继续回落。2月全球铁矿石发运周均值2621.35万吨，环比-156.25万吨；2月，澳洲发往中国周均值1256.28万吨，较上月变化-111.75万吨。巴西发运量周均值644.65万吨，较上月变化+28.83万吨。45港到港量周均值2003.58万吨，较上月环比333.31万吨。
　　◆需求：测算2月247家钢厂日均铁水产量228.05万吨，较上月变化+2.20万吨。
　　◆库存：2月末，全国45个港口进口铁矿库存15221.4万吨，较上月末变化+162.41万吨；45港铁矿石日均疏港量周均值286.66万吨，较上月变化-40.10万吨；钢厂进口铁矿石库存9167.19万吨，较上月末变化-1679.13万吨。
　　◆小结：展望3月，供给端，随着澳洲天气影响逐渐消退，预计海外矿山发运将明显回升，高于去年同期水平，以作为在今年整体供给宽松化趋势下海外矿山努力消除前期发运影响的验证，往后到港量亦将上升。需求方面，2月下旬矿价经历流畅下跌后，钢厂利润继续走扩，前期检修高炉多开始复产，日均铁水产量回升，传统“金三银四”旺季需求将进入兑现节点，关注铁水增产后的终端需求承接情况。库存方面，2月下旬港口库存持续去化，前期低发运在库存端继续兑现。宏观方面，国内重要会议召开，释出信息基本符合市场预期，海外特朗普国会演讲再次提及加征关税，黑色整体情绪偏弱。整体看，短期钢厂利润尚可，深度负反馈暂无明显迹象，仍需等待旺季需求验证。矿价或维持宽幅震荡走势，同时注意产业政策消息面扰动。