马棕：2月棕榈油高频数据一般，ITS及AMPSEC预估马棕2月前25日出口环比下降8.5%-11%，产量方面机构数据劈叉，除SPPOMA一家预估2月前20日产量环增8.57%外，其他机构则预估环比下降5.7%-8%，马棕去库概率更大，低于150万吨的马棕库存支撑盘面高位震荡。需求国方面中国、印度的总体油脂库存不低，高价棕榈油在中国已被压缩至刚需，棕榈油的消费受到抑制。3月初油脂盘面有所反弹，盘面交易2月马棕库存数据。展望后市，总体来看马来西亚、印尼的季节性产量处于偏低位置，需求国的刚需或导致3、4月棕榈油产地库存或处于稳定略增趋势，棕榈油价格还会有高位震荡过程，但在5月以后随着产量进一步上行，产地将会进入累库，棕榈油价格也倾向回落。
　　国际油脂：2月美豆油销售回落，不过美豆油今年总体销售超预期。美国和加拿大关税问题暂时悬而未决，上周的25%关税本周释放了多条宽松信息，对加菜籽的影响暂不明朗。总体来看，2025年油脂需求端除印尼B40政策外，预计美国、巴西及马来西亚的生物燃料政策都有一定折扣。
　　国内油脂：国内油脂现货成交较弱，棕榈油表观消费偏低，基差2月下行后3月初企稳，菜油、豆油表观消费偏好，国内油脂总库存略高于去年，油脂供应较充足。其中菜油库存高于去年，豆油、棕榈油库存低于去年。棕榈油进口量预计维持刚需，表观消费低迷，后续库存预计稳定，豆油3月库存预计下滑，随后随着大豆到港预计库存有所增加。菜油按到港压榨及消费来看预计库存有小幅下降趋势，原料库存因到港预期下降可能回落。
　　观点小结：高价油脂已经抑制了印度、巴西、中国的需求，不过近月产地棕榈油供应偏紧，受此支撑油脂维持震荡。中期则受新作油脂恢复性增产及美国生物柴油需求总量削减的疑虑影响偏空