◆价格回顾：2月锌价冲高回落，春节后至3月6日区间内，沪锌加权收涨1.48%至23940元/吨，单边交易总持仓增加2752手至18.78万手。伦锌3S合约收涨4.18%至2926美元/吨，总持仓减少3189手至22.23万手。
　　◆高频数据：SMM0#锌锭均价23990元/吨，上海基差-10元/吨，天津基差-10元/吨，广东基差-10元/吨，沪粤价差平水。国内结构上，上期所锌锭期货库存录得1.58万吨，根据上海有色数据，国内社会库存小幅录减至13.40万吨。内盘上海地区基差-10元/吨，连续合约-连一合约价差10元/吨。由于25年初冶炼厂产量较往年相对较低，春节期间累库幅度不及往年，当前锌锭库存仍处历史同期低位，后续国内月差有望走强。海外结构上，LME锌锭库存录得16.13万吨，LME锌锭注销仓单录得2.63万吨。外盘cash-3S合约基差-32.04美元/吨，3-15价差-43.62美元/吨。跨市结构上，剔汇后盘面沪伦比价录得1.14，锌锭进口盈亏为-890.24元/吨。
　　◆产业数据：截至3月初，锌精矿国产TC3050元/金属吨，进口TC20美元/干吨。精矿港口库存27.8万吨，工厂库存天数22.0天。镀锌结构件开工率录得57.23%，原料库存1.3万吨，成品库存35.7万吨。压铸锌合金开工率录得56.99%，原料库存1.1万吨，成品库存1.0万吨。氧化锌开工率录得57.40%，原料库存0.2万吨，成品库存0.5万吨。
　　◆总体来看：锌矿供应增量推动加工费持续上行，TC快速抬升后冶炼开工意愿提升，增量锌矿转化为锌锭预期提升。短期锌价下行后初端逢低备库较多，社库小幅去库，叠加金三银四旺季将至，锌价配合板块氛围短线反弹，月间价差有望短线走强。但中期来看元素过剩较难逆转，中期仍然维持偏弱运行。