本期投资提示：
　　本周化妆品医美板块表现弱于市场。2025年1月17日至1月24日期间，申万美容护理指数下滑0.3%，弱于申万A指数1.1pct。其中，申万化妆品指数上涨0.4%，弱于申万A指数0.4pct；申万个护用品指数下滑0.3%，弱于申万A指数1.1pct。
　　周观点：业绩预告表现分化，润本股份增速亮眼。本周化妆品医美公司陆续发布24年业绩预告，润本股份预计归母同比增长32.73%-37.15%，新品蛋黄油系列热销，持续印证高成长性的投资逻辑。相比之下，华熙生物、上海家化、水羊股份等业绩暂时承压，因主动变革、品牌投放、战略调整等因素，将利空释放在24年，25年预计迎来业绩反弹。化妆品消费环境偏弱，板块公司24年表现分化，建议把握24年强阿尔法公司，并关注25年边际改善标的。
　　本周重点回顾：润本股份（603193）点评：预计2024年归母净利润超3亿，符合市场预期。预计24年实现归母净利润3.00至3.10亿元，同比增加7397.3万元至8397.3万元，同比增长32.73%至37.15%。预计24Q4归母净利润在3912-4912万元。同比-13.62%至+8.46%。估算24Q4扣非净利润3319-4319万元，同比-20.14%至+3.92%。24Q4利润端同比略显疲软主因：1）24Q4进行新品打造与推广，产生相应费用；2）23年同期有政府补贴等因素。
　　本周重点新闻：丸美开年首投。丸美生物认缴出资22.67万元，投资圣至润合公司，持股比例4.28%。此外，丸美生物还通过茂达创业间接持有圣至润合17.25%的股份，即丸美生物当前合计持有圣至润合21.53%股份，成为圣至润合的第二大股东。圣至润合成立于2021年8月，注册资本529万元，公司专注于再生医学生物材料的研发与应用，主要聚焦于医美行业和干细胞、免疫细胞应用领域，并已取得脱细胞基质、干细胞和免疫细胞三大科研成果。
　　宝洁集团公布了2025财年Q2（2024年10-12月）财报，宝洁净销售额为218.82亿美元（约合人民币1590亿元），同比增长2%；净利润为46.59亿美元（约合人民币338亿元），同比增长33%。结合宝洁此前公布的财报，2024年1-12月，宝洁实现净销售额843.51亿美元（约合人民币6128亿元），净利润为155.68亿美元（约合人民币1131亿元）。值得关注的是，美容护肤板块的销售额与去年同期持平，为38.48亿美元（约合人民币279亿元），净利润则同比下滑了10%。尽管如此，美容产品部门有机销售额仍较上年同期增长了2%。此前因表现不佳连续多个季度被“点名”的SK-II，如今终于逆风翻盘，迎来增长。
　　投资分析意见：化妆品：推荐：1)品牌矩阵完善，品类布局全面，充分享受直播电商流量红利，GMV增速势不可挡的珀莱雅、上美股份、丸美生物；2）把握细分赛道强心智，享受重组胶原蛋白崛起、国潮美妆崛起的巨子生物、毛戈平；3）高性价比消费逻辑，产品创新力强的润本股份、福瑞达。建议关注：上海家化、贝泰妮、华熙生物、水羊股份。医美：把握研发拿证壁垒高、盈利能力强的上游环节公司，重点看好大单品驱动、产品管线布局广泛的标的；推荐：爱美客；建议关注：朗姿股份。电商板块：建议关注：南极电商、若羽臣、青木科技。
　　风险提示：宏观不确定性加剧；市场需求变动；行业竞争加剧；医美监管趋严。