本期投资提示：
　　本周纺织服饰板块表现弱于市场。1月20-24日，SW纺织服饰指数上涨0.7%，跑输SW全A指数0.1pct。其中，SW服装家纺指数上涨1.4%，跑赢SW全A指数0.5pct；SW纺织制造指数上涨0.1%，跑输SW全A指数0.8pct。
　　近期行业数据：1）社零：12月全国服装鞋帽、针纺织品类零售总额1629亿元，同比下降0.3%，相比11月份下降幅度收窄。2）出口：2024年12月我国出口纺织品服装280.7亿美元，同比增加11.1%，其中，出口纺织纱线、织物及制品131.35亿美元，同比增加17.2%，出口服装及衣着附件149.34亿美元，同比增加6.2%。2024年1-12月累计出口纺织品服装3011.03亿美元，同比增加2.8%。3）棉价：1月24日，国家棉花价格B指数报于14658元/吨，郑棉主力合约2505报于13590元/吨，较1月17日下跌0.1%/下跌0.5%。国际棉花价格M指数报于77美分/磅，ICE2号棉花主力合约2503报于68美分/磅，较1月17日上涨1.2%/上涨0.2%。
　　【本周板块观点】
　　服装：本周品牌端业绩预告密集发布，反映出巨大分化。港股运动品牌24Q4单季流水加速增长，库存健康，经营向好；三夫户外核心品牌业务良好增长、实现盈利，但松鼠部落等项目计提减值导致亏损；女装品牌普遍较弱，太平鸟利润大幅下滑，歌力思/欣贺股份均有亏损，锦泓集团利润逆势增长3%。
　　纺织：美国新总统特朗普上任前，全球纺织业“抢出口”现象显著。12月我国纺织业出口额同比增长11.4%，增速环比11月扩大4.6pct，越南纺织品/鞋类出口同比增长16.3%/13.5%，增速环比11月也扩大5.4pct/1.7pct，全面提速。考虑到24Q4以来美元汇率持续走强，预计大型纺企24Q4-25Q1两季业绩较好，看好国际化纺织集团。
　　重要信息回顾：
　　《纺织服装行业2024年报业绩前瞻：内需回升重要线索，等待优质国牌困境反转》：24Q4增长势头排序，纺织制造>港股运动>家纺>童装>男装>女装，但当下我们的主要观点：1）内需回升是中期重要线索，看好政策效果逐步传导至基本面好转，25年机会大于制造。2）纺织供应链竞争升维，开发、交期、溯源的重要性不亚于成本，聚焦全球竞争力领先的成长企业。
　　行业观点及投资分析意见：服装家纺受益政策托底，开启预期触底、估值修复，再向基本面改善传导，跨年高股息再获关注；纺织制造须等待零售驱动供应链订单强化，12月“抢出口”下增速走强，关注周期收敛、成长回归的全球化纺织制造集团。推荐：①运动户外：安踏体育、滔博、波司登。②家纺童装：罗莱生活、水星家纺、森马服饰、稳健医疗。③男女装成长品牌：报喜鸟、比音勒芬、海澜之家，建议关注锦泓集团。④纺织制造：华利集团、裕元集团、申洲国际、伟星股份、新澳股份，建议关注浙江自然。
　　风险提示：消费恢复低于预期；行业竞争加剧；存货减值风险；原材料成本上涨。