本期投资提示：
　　本周纺织服饰板块表现弱于市场。1月6-10日，SW纺织服饰指数下跌3.0%，跑输SW全A指数2.0pct。其中，SW服装家纺指数下跌3.8%，跑输SW全A指数2.8pct；SW纺织制造指数下跌0.4%，跑赢SW全A指数0.6pct。
　　近期行业数据：1）社零：1-11月我国服装鞋帽、针纺织品类零售总额13073亿元，同比+0.4%，其中11月1480亿元，同比-4.5%。2）出口：1-11月我国纺织业出口额2731亿美元，同比+2.0%，分拆纺织品同比+4.6%、服装同比-0.2%。11月我国纺织业出口额252亿美元，同比+6.8%，分拆纺织品同比+9.5%、服装同比+4.3%。3）棉价：1月10日，国家棉花价格B指数报于14602元/吨，郑棉主力合约2505报于13540元/吨，较1月3日下跌0.2%/上涨1.0%。国际棉花价格M指数报于78美分/磅，ICE2号棉花主力合约2503报于67美分/磅，较1月3日上涨0.1%/下跌1.2%。
　　 【本周板块观点】
　　服装：安踏公布FILA 24Q4零售流水超预期恢复+高单增长，再度证明公司高效的业务调整能力。此外，24Q4安踏旗下Descente、Kolon户外品牌零售流水合计同比+50~55%，Saucony同比约+50%，专业户外赛道高景气延续！1月春节旺季叠加2月亚冬会开幕在即，看好运动品牌零售（尤其户外冰雪）继续回升表现。
　　纺织：裕元制鞋12月营收同比+13.5%，已连续6个月实现双位数增长，24全年累计+11.1%。近月越南纺织鞋类出口增速持续高于我国，订单向东南亚转移趋势明显，市场正在等待特朗普上任之后最新贸易政策走向，但考虑到近期美元汇率走强，预计大型纺企24Q4-25Q1近两季业绩将不错。
　　重要信息回顾：
　　《安踏体育（2020HK）点评：销售表现超预期，股权回购加快推进彰显信心》：安踏/FILA/户外品牌零售流水，24Q4分别同比+高单/+高单/+50~55%，全年分别同比+高单/+中单/+40~55%，超预期。根据公告，12/20至今已实施回购金额约12亿港币。
　　 《特步国际（1368HK）点评：四季度零售回暖，索康尼延续亮眼表现》：24Q4及全年主品牌全渠道销售额为+高单增长，符合预期。其中，功能性跑鞋是核心动力在24年增长约+30%；Saucony 24Q4/全年全渠道分别增长约50%/超60%。
　　本周ISPO北京亚洲运动用品与时尚展在北京盛大开幕：本届展会以运动户外全品类市场为基础，汇聚数百个国内外参展品牌，参展企业包括牧高笛、骆驼、京东奥莱、伯希乐等，共同呈现运动户外鞋服、运动装备配件、功能性面辅料等最新趋势与创新成果。
　　行业观点及投资分析意见：服装家纺受益政策托底，开启预期触底、估值修复，再向基本面改善传导，跨年高股息再获关注；纺织制造须等待零售驱动供应链订单强化，关注周期收敛、成长回归的全球化纺织制造集团。推荐：①国货品牌：报喜鸟、比音勒芬、海澜之家、森马服饰、罗莱生活、水星家纺、稳健医疗，建议关注锦泓集团。②户外运动：安踏体育、滔博、波司登。③纺织制造：华利集团、裕元集团、伟星股份、新澳股份，建议关注浙江自然。
　　风险提示：消费恢复低于预期；行业竞争加剧；存货减值风险；原材料成本上涨。