一、24Q4不良贷款转让业务统计
　　1月10日，银登中心披露《24Q4不良贷款转让业务统计》，24Q4不良贷款转让挂牌规模达1234.8亿元（未偿本息口径，下同），同比大幅增加56.7%，实际成交规模981.7亿元，同比增幅达55.7%，以成交规模/挂牌规模计算的成交比例达79.5%，环比提升1.4pc。
　　1）参与主体结构：24Q4股份行仍为主要的不良贷款出让方，成交规模达347.9亿元，占全部不良贷款的35.4%，而国有行及消金公司规模提升较为明显，成交规模分别达182.7亿元、250.0亿元，占比分别为18.6%、25.5%，占比较上季度分别提升5.4pc、10.1pc。
　　2）业务类型：24Q4个人业务为主要的不良贷款类型，成交规模达715.4亿元，占比72.9%，较上年同期规模提升明显，增幅达50.5%。其中，分产品类型来看，个人消费贷款、个人经营类贷款、信用卡透支在个人业务不良中的占比分别为66.0%、19.1%、14.9%，四季度银行及消金公司明显加大个人消费贷款、个人经营类贷款的不良处置力度，信用卡透支的不良处置规模环比有所减少。
　　从平均本金回收率来看，个人业务整体本金回收率较上季度下降2.1pc至7.3%，包括个人消费贷款、个人经营类贷款、信用卡透支的本金回收率均有不同程度的下降，其中个人消费贷款本金回收率较上季度下降3.1pc至6.4%，降幅较为明显。对公单户、对公批量业务的本金回收率分别较上季度下降7.3pc、下降4.2pc至48.0%、28.1%，回收率亦有所下降。
　　二、板块观点
　　展望2025年，银行板块受益于政策催化，顺周期主线的个股或有α；同时，由于经济修复需要一定的时间、且预计降息仍有空间，红利策略或仍有持续性。顺周期策略下，邮储银行、招商银行、平安银行、宁波银行、常熟银行值得关注。红利策略下，招商银行、上海银行、北京银行、江苏银行、渝农商行、沪农商行值得关注。此外，在市场充分消化可转债强赎的交易事件后，也可关注成都银行、南京银行、苏州银行。（详见《2025银行年度策略：顺周期有α，红利或有持续性》）
　　三、重点数据跟踪
　　权益市场跟踪：
　　1）交易量：本周股票日均成交额11421.90亿元，环比上周减少1926.67亿元。
　　2）两融：余额1.82万亿元，较上周减少1.62%。
　　3）基金发行：本周非货币基金发行份额68.65亿，环比上周减少48.15亿。1月以来共计发行88.89亿，同比减少466.05亿。其中股票型43.34亿，同比增加2.92亿；混合型0.20亿，同比减少63.86亿。
　　利率市场跟踪：
　　1）同业存单：A、量：根据Wind数据，本周同业存单发行规模为4489.80亿元，环比上周增加2851.50亿元；当前同业存单余额19.59万亿元，相比12月末增加1513.20亿元；B、价：本周同业存单发行利率为1.60%，环比上周减少7bps；1月发行利率为1.61%，较12月减少11bps。
　　2）票据利率：本周半年国有大行+股份行转贴现平均利率为1.41%，环比上周下降8bps，1月平均利率为1.45%，环比12月提升64bps。本周半年城商行银票转贴现平均利率为1.57%，环比上周下降8bps，1月平均利率为1.61%，环比12月提升64bps。
　　3）10年期国债收益率：本周10年期国债收益率平均为1.62%，环比上周减少3bps。
　　4）地方政府专项债发行规模：年初以来未新发行专项债，2024年全年累计发行4.0万亿元。
　　5）特殊再融资债发行进度：年初以来未新发行特殊再融资债，2024年全年累计发行2.5万亿元。
　　风险提示：房地产、资本市场政策推进不及预期；消费复苏不及预期；银行资产质量恶化。